نقش بانک‌های مرکزی در مدیریت اقتصاد، به‌خصوص در دوران پس از کووید-۱۹، به‌طور فزاینده‌ای پیچیده شده است. در این دوره، تورم به سطوحی رسیده که در دهه‌های گذشته مشاهده نشده بود.

به طور سنتی، کنترل تورم هدف اصلی بسیاری از بانک‌های مرکزی بوده است، اما در شرایط اقتصادی کنونی، آیا تورم تنها مسأله‌ای است که بانک‌های مرکزی باید به آن پاسخ دهند؟

بانک‌های مرکزی به‌طور مبتنی بر داده عمل کرده و تصمیمات خود را بر اساس مجموعه‌ای گسترده از شاخص‌های اقتصادی اتخاذ می‌کنند. به گفته تحلیلگران مورگان استنلی، در حالی که تورم موضوعی کلیدی است، اما تنها عامل مؤثر در انتخاب‌های سیاستی بانک‌های مرکزی نیست.

تحلیلگران اظهار داشتند: «با کاهش تورم از اوج خود پس از کووید، مجموعه داده‌هایی که مسیرهای سیاست پولی را تعیین می‌کنند، آن‌چنان وسیع شده‌اند.»

در ماه‌های اخیر، تورم روند کاهشی داشته، اما داده‌ها همچنان متغیر و پرچالش باقی مانده‌اند. به عنوان مثال، مورگان استنلی اشاره می‌کند که ارقام تورم همچنان ناپایدارند؛ این وضعیت موجب می‌شود که بانک‌های مرکزی از جمله بانک مرکزی اروپا و بانک انگلستان، به افزایش یا کاهش نرخ بهره توجه بیشتری داشته باشند.

ماهیت غیرقابل پیش‌بینی داده‌های اخیر مربوط به مشاغل در ایالات متحده، به این عدم اطمینان دامن می‌زند و نشان می‌دهد که کنترل تورم به تنهایی نمی‌تواند تمامی نگرانی‌های بانک مرکزی را مرتفع سازد.بانک‌های مرکزی باید کنترل تورم را با سایر ملاحظات کلان اقتصادی، از جمله رشد اقتصادی و ثبات نرخ ارز، تعادل بخشند.

طبق گزارش مورگان استنلی، هزینه‌های مصرف‌کننده در ایالات متحده همچنان قوی باقی مانده و از رشد تولید ناخالص داخلی حمایت می‌کند، هرچند که تورم در حال تعدیل است. با این حال، قدرت دلار به دلیل تغییرات نسبی در سیاست‌های بانک مرکزی ایالات متحده و سایر مناطق مانند منطقه یورو، چالش‌های جدیدی را ایجاد می‌کند.

قدرت دلار، ارزهای دیگر مانند یورو و ین را تحت تأثیر قرار داده و به پیچیدگی‌های موجود در رابطه بین تورم و رشد می‌افزاید.به عنوان مثال، تصمیم بانک مرکزی اروپا برای کاهش نرخ بهره در ژوئن 2024 به نظر متناسب با نشانه‌های کاهش تورم و رشد اقتصادی آهسته است.

با این حال، همان‌طور که مورگان استنلی اشاره می‌کند، تعادل بین نگرانی‌های تورم و رشد «مسیر دشواری را برای بانک مرکزی اروپا ایجاد می‌کند» که با چالش تحریک رشد در حالی که خطر شعله‌ور شدن مجدد تورم وجود دارد، مواجه است.

علاوه بر این، نرخ‌های ارز خارجی نیز عامل مهمی در شکل‌دهی فشارهای تورمی هستند. در آگوست 2024، یورو به دلیل انتظارات مختلف در سیاست‌های بانک مرکزی تقویت شد و این موضوع به مهار موقت تورم کمک کرد.اما افزایش شدید دلار می‌تواند منجر به افزایش هزینه‌های واردات شود و در نتیجه، به تورم در مناطقی مانند اروپا دامن بزند.