ذخایر بانکی هنوز فراوان هستند، اما تا چه مدت دیگر؟

تحلیلگران بارکلیز هشدار می‌دهند که با وجود اینکه ذخایر بانکی هنوز فراوان هستند، ممکن است این فراوانی مدت زیادی ادامه نداشته باشد. تحلیل بارکلیز نشان می‌دهد که انتقال به بخش شیب‌دارتر منحنی تقاضای ذخایر، جایی که نرخ‌ها شروع به افزایش می‌کنند، می‌تواند زمانی رخ دهد که ذخایر به حدود 3.1 تریلیون دلار برسند.

تحلیلگران انتظار دارند که انقباض کمّی (QT) در ماه دسامبر به پایان برسد. در حال حاضر، بارکلیز می‌گوید ذخایر کم نیستند، همانطور که با اختلاف ثابت FF-IORB که از زمان آغاز افزایش نرخ فدرال رزرو در -7 واحد پایه باقی مانده است، نشان داده شده است.

با این حال، بانک اشاره می‌کند که این اختلاف ممکن است به زودی شروع به کاهش کند. “منحنی تقاضای ذخایر بانک‌ها غیرخطی است و حساسیت اختلاف FF-IORB به تغییرات در سطح ذخایر با کاهش این ترازها افزایش می‌یابد”، در یادداشت آمده است.

بارکلیز بر اهمیت نظارت بر تغییرات در شیب منحنی تقاضای ذخایر، یا کشش تقاضای نرخ وجوه، برای تعیین انتقال از ذخایر فراوان به کمیاب تأکید می‌کند. طبق مدل‌های آن‌ها، بانک‌ها به بخش شیب‌دارتر این منحنی نزدیک می‌شوند که تخمین زده می‌شود حدود 3.1 تریلیون دلار در ذخایر باشد، با فرض اینکه ترازهای توافق معکوس بازخرید (RRP) نزدیک به صفر باشد.

آن‌ها اشاره می‌کنند که فدرال رزرو با عدم قطعیت در مورد سرعتی که QT بانک‌ها را به این بخش شیب‌دار منحنی تقاضا می‌برد، روبرو است. بارکلیز اشاره می‌کند که منحنی تقاضای ذخایر ممکن است تغییر کرده باشد، به این معنی که بانک‌ها ممکن است بخواهند در هر سطح از اختلاف FF-IORB، ذخایر بیشتری نگه دارند. در پاسخ به این عدم قطعیت‌ها، فدرال رزرو شروع به کاهش رول‌آف‌های خزانه‌داری کرده است، که نشان‌دهنده رویکرد محتاطانه است.

بارکلیز نتیجه‌گیری می‌کند، “در حال حاضر هیچ نشانه‌ای از کمیابی ذخایر وجود ندارد”، همانطور که با اختلاف مسطح و هنوز منفی FF-IORB و سایر شاخص‌های بازار نشان داده شده است. با این حال، تحلیلگران هشدار می‌دهند که این وضعیت ممکن است تغییر کند و بر لزوم نظارت دقیق‌تر در طول سال تأکید می‌کنند.