استراتژیست‌های بانک آمریکا در یادداشتی که روز سه‌شنبه منتشر کردند، اعلام کردند که شاخص S&P 500 (SPX) در برابر اصلاحات بزرگتر آسیب‌پذیر است، زیرا منحنی بازدهی دو ساله ایالات متحده در مقایسه با بازدهی ده ساله (2s-10s) در حال افزایش است.

در بررسی‌های تاریخی، چرخه‌های شیب‌دار در منحنی بازده، که به طور متوسط ۲۵ ماه طول می‌کشد، به‌طور معمول با رکود اقتصادی همراه بوده و نوسانات بازار را افزایش می‌دهند. تیم BofA یادآور می‌شود که رکودهای اقتصادی، ۱۰ مورد از ۱۲ چرخه اخیر را تحت تأثیر قرار داده است.

عملکرد SPX در این دوره‌ها قابل توجه است؛ این شاخص در ۵۸ درصد مواقع روند صعودی داشته و میانگین بازده سالانه‌ای معادل ۵.۷ درصد را نشان می‌دهد. با این حال، BofA اشاره دارد که بزرگ‌ترین اصلاح‌های SPX در طول این چرخه‌ها به‌طور متوسط ۲۶.۵ درصد بوده است.

به منظور مقایسه، بزرگ‌ترین اصلاح ثبت‌شده از زمان آغاز چرخه شیب فعلی در ژوئن ۲۰۲۳، کاهش ۱۰.۳ درصدی از اواخر ژوئیه تا اواخر اکتبر ۲۰۲۳ بوده است. میانگین و میانه بزرگ‌ترین اصلاح‌ها در این دسته به ترتیب ۲۶.۵ درصد و ۲۰.۳ درصد است.

BofA هشدار می‌دهد که یک رکود می‌تواند به اصلاحات عمیق‌تری منجر شود که براساس تاریخ، به افتی تا ۵۶.۸ درصد منجر گردد.

BofA تأکید می‌کند که SPX زمانی که منحنی بازدهی در حال افزایش است، در برابر اصلاحات بزرگتر آسیب‌پذیر است. چرخه فعلی 2s-10s از ژوئن ۲۰۲۳ آغاز شده و زمانی که منحنی به ۱.۰۶- رسید، SPX به میزان ۲۹.۵ درصد افزایش یافت. با این حال، با توجه به وضعیت تاریخی، بازار ممکن است از وقوع اصلاحات بزرگتر در امان نماند.

بازدهی ۱۰ ساله خزانه‌داری ایالات متحده در روز دوشنبه برای نخستین بار در بیش از دو ماه گذشته از ۴ درصد گذشت و در این زمان، بخش کلیدی منحنی بازدهی برای مدت کوتاهی معکوس شد. این جهش در پی گزارش‌های مثبت درباره مشاغل ایالات متحده در روز جمعه و کاهش انتظارات برای کاهش نرخ بهره جدید به وقوع پیوست.

سرمایه‌گذاران همچنین خود را برای حراج ۱۱۹ میلیارد دلاری اسکناس‌های سه ساله، ۱۰ ساله و ۳۰ ساله آماده می‌کردند که منجر به فروش برخی اوراق خزانه و کاهش قیمت‌ها و افزایش بازدهی گردید.

بازدهی دو ساله ایالات متحده، که نسبت به انتظارات سیاست پولی حساس‌تر است، به بالاترین سطح خود از ۱۹ اوت رسید و به ۴.۰۰۶ درصد افزایش یافت؛ در روز جمعه، این نرخ نزدیک به ۲۲ واحد در ثانیه جهش کرد که بزرگ‌ترین افزایش روزانه خود از آوریل به شمار می‌آید.