اولین کاهش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس از سال 2020 بر لبه چاقو

اولین کاهش نرخ بهره بانک انگلستان از سال 2020 در هفته آینده در حال بررسی است و عدم قطعیت بیشتری نسبت به حالت معمول وجود دارد زیرا سیاست‌گذاران کلیدی به دلیل قوانین پیش از انتخابات 4 ژوئیه بیش از دو ماه است که به صورت عمومی صحبت نکرده‌اند.

سرمایه‌گذاران در حال حدس زدن هستند که آیا قیمت‌های خدمات بالاتر از حد انتظار اخیر برای جلوگیری از کاهش نرخ بهره از بالاترین میزان 16 ساله یعنی 5.25% کافی است یا خیر.

آینده‌های نرخ بهره نشان می‌دهند که احتمال کاهش نرخ بهره به میزان یک چهارم نقطه در 1 آگوست 50 درصد است. در حالی که بیشتر اقتصاددانان در نظرسنجی رویترز همچنان انتظار کاهش را دارند، بسیاری نخواهند تعجب کرد اگر بانک انگلستان تا جلسه بعدی خود در 19 سپتامبر صبر کند.

پیتر شافریک و کاتال کندی، استراتژیست‌های کلان جهانی بازارهای سرمایه RBC، در یادداشتی به مشتریان در روز پنجشنبه نوشتند: “ما از توصیف چگونگی نزدیک بودن تصمیم هفته آینده عاجز مانده‌ایم.” ماه گذشته، کمیته سیاست پولی بانک انگلستان با رأی 7-2 تصمیم به نگه داشتن نرخ‌ها گرفت، اما صورتجلسه این تصمیم نشان داد که برای برخی از سیاست‌گذاران که به کاهش رأی نداده بودند، این تصمیم “به شدت متعادل” بوده است.

اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، در بیانیه‌ای کتبی همراه با تصمیم ژوئن گفت که سیاست‌گذاران “باید مطمئن باشند که تورم پایین باقی خواهد ماند” قبل از کاهش نرخ‌ها. بازارهای مالی فقط انتظار کاهش تدریجی دارند، با دو کاهش یک چهارم نقطه در سال جاری و سه یا چهار کاهش بیشتر در سال 2025، که نرخ‌ها را به 4% یا کمتر می‌رساند.

تورم قیمت مصرف‌کننده در ماه‌های مه و ژوئن به هدف 2% بانک انگلستان رسیده است، که از 6.7% در زمانی که بانک انگلستان آخرین بار نرخ‌ها را در آگوست 2023 افزایش داد کمتر است و همچنین کمتر از ایالات متحده یا منطقه یورو که در آن بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئن نرخ‌ها را کاهش داد.

اما در کوتاه مدت ممکن است این بهترین حالت برای بانک انگلستان باشد. هم بانک و هم بیشتر اقتصاددانان خارجی انتظار دارند که تورم در ماه‌های آتی افزایش یابد زیرا اثرات نزولی کاهش شدید قیمت‌های انرژی سال گذشته از شاخص قیمت سالانه حذف می‌شود.

فشارهای قیمتی زیربنایی

بانک انگلستان گفته است که تصمیم کاهش نرخ بهره بر اساس معیارهای زیربنایی فشارهای تورمی خواهد بود: عمدتاً رشد دستمزد، فشردگی بازار کار و قیمت‌های خدمات. از زمان تصمیم نرخ بهره در ماه ژوئن، بازار کار کاهش یافته است، با کاهش تعداد فرصت‌های شغلی و افزایش جزئی بیکاری.

رشد دستمزد نیز کاهش یافته است – اگرچه با 5.7% در سه ماه منتهی به ماه مه، هنوز تقریباً دو برابر نرخ مورد نظر بانک انگلستان برای تورم 2% است و در مسیر کمی بالاتر از انتظار بانک انگلستان برای سه‌ماهه دوم قرار دارد.

اما بزرگ‌ترین استثنا تورم قیمت خدمات است که با 5.7% در ماه ژوئن بسیار بالاتر از پیش‌بینی 5.1% بانک انگلستان بود.بخش زیادی از این افزایش به دلیل قیمت‌های غیرعادی بالای هتل‌ها بود که احتمالاً مرتبط با تورهای کنسرت در آن ماه بوده است.اما مشخص نیست که اعضای کمیته سیاست پولی تا چه اندازه این خوانش را نادیده خواهند گرفت.

از چهار نفری که از زمان رفع محدودیت‌های انتخاباتی خودساخته بانک انگلستان به صورت عمومی صحبت کرده‌اند، تنها اقتصاددان ارشد هیوب پیل به عنوان رأی‌دهنده مردد شناخته می‌شود. پیل گفت که کاهش نرخ بهره در ماه اوت یک “سوال باز” است. او افزود که تورم دستمزد و قیمت‌های خدمات “قدرت نگران‌کننده” را نشان داده‌اند اما با این وجود، فشارهای تورمی ممکن است در مسیر بازگشت به سطوح قابل تحمل باشند.

عدم قطعیت خاصی در مورد نظرات معاونان کلر لومباردلی و سارا بریدن وجود دارد. لومباردلی این ماه به بانک انگلستان پیوسته است پس از اینکه بیشتر دوران حرفه‌ای خود را در وزارت دارایی گذرانده بود و آخرین اظهارات جامع بریدن در مورد سیاست پولی در ماه فوریه بود.

رشد اقتصادی قوی‌تر از انتظار

رشد اقتصادی غیرمنتظره قوی در پنج ماه اول سال 2024 ممکن است هرگونه فوریتی که کمیته سیاست پولی برای کاهش نرخ‌ها احساس می‌کرد، کاهش دهد. RBC انتظار دارد که بانک انگلستان هفته آینده پیش‌بینی رشد 2024 را از پیش‌بینی ماه مه یعنی 0.4% به 1% اصلاح کند، که پس از یک انبساط تنها 0.1% در سال 2023 به دلیل مشکلات بریتانیا با افزایش هزینه‌های انرژی پس از تهاجم کامل روسیه به اوکراین بود.

با این حال، جیمز اسمیت، اقتصاددان بازارهای توسعه‌یافته در ING، گفت که برای کمیته سیاست پولی خطرناک است که بیش از حد به اطمینان یافتن از دفن فشارهای تورمی بپردازد.او گفت:  “رشد مناسب برای بقیه سال 2024 تا حدی به تحویل این کاهش‌ها بستگی دارد، واقعیتی که از دید مقامات بانک انگلستان پنهان نمانده است,”