فشارهای ناشی از کاهش تورم در چین به یک نگرانی فزاینده تبدیل شده و داده‌های اخیر همچنان کاهش قیمت‌های عمومی و ضعف تقاضا را نشان می‌دهند. با وجود برخی تلاش‌های اصلاحی، سیاست‌گذاران بیشتر بر روی رشد تولید ناخالص داخلی واقعی تأکید دارند تا آمارهای تورم اسمی.

تحلیلگران سیتی ریسرچ بر این باورند که سوال کلیدی این است که چه زمانی کاهش تورم می‌تواند نقش بیشتری در محاسبات سیاستی ایفا کند، که به ارزیابی اینکه آیا مقامات، تهدید جدی برای رشد واقعی را احساس می‌کنند یا خیر، مربوط می‌شود.

این گزارش به خصوص به بررسی داده‌های تورم در ماه اوت به عنوان نشانه‌ای از فشار ناشی از کاهش تورم اشاره دارد. در حالی که قیمت مواد غذایی به علت محدودیت‌های عرضه ناشی از اختلالات آب و هوایی به میزان 3.4 درصد در ماه افزایش یافته، این موضوع قادر به جبران ضعف کلی تقاضا نبوده است.

تورم اصلی، که اجزای بی‌ثباتی مانند غذا و انرژی را در بر نمی‌گیرد، به پایین‌ترین سطح خود از سال 2016 کاهش یافته و قیمت کالاهای اساسی به ویژه تحت تأثیر قرار گرفته است.

کاهش قابل توجهی در قیمت لوازم خانگی، تجهیزات مخابراتی و خودروها نشان‌دهنده تضعیف در بخش‌های مختلف است. همچنین، قیمت خدمات نیز کاهش یافته و تقاضای گردشگری نسبت به سال‌های گذشته به طور چشمگیری افت کرده است.

شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) نیز، که تغییرات قیمت‌های دریافتی توسط تولیدکنندگان داخلی را منعکس می‌کند، کاهش عمق‌تری از حد انتظار را ثبت کرده است. در ماه آگوست، PPI با کاهش 1.8 درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل مواجه شد، که عمدتاً ناشی از افت قیمت کالاهای بالادستی مانند نفت و فلزات آهنی بوده است. صنایع پایین‌دستی، از جمله کالاهای بادوام و خودرو، نیز تغییرات اندکی را به ثبت رسانده‌اند.

با وجود افزایش قیمت مواد غذایی، ضعف تقاضای گسترده کماکان ادامه دارد. نگاهی به آینده نشان می‌دهد که رویدادهای فروش آنلاین در ماه نوامبر ممکن است ریسک‌های نزولی بیشتری برای تورم ایجاد کند. تحلیلگران معتقدند که کاهش قیمت نفت ممکن است به نفع قیمت‌های صنعتی نباشد.

مسائل ساختاری در اقتصاد چین در حفظ این فضای کاهش تورم نقشی حیاتی دارد. سیتی ریسرچ تاکید می‌کند که در حالی که تورم قیمت مواد غذایی به‌ویژه در حال رشد است، به دلیل تقاضای ضعیف پایدار در بسیاری از بخش‌ها، قادر به تقویت معیارهای تورم کلی نبوده است.

احساسات مصرف‌کننده با صرفه‌جویی در هزینه‌ها و تمایل محدود برای خرید کالاهای بزرگ مانند خودرو و لوازم الکترونیکی، شکننده به نظر می‌رسد. پیش‌بینی قیمت‌های پایین‌تر، به‌ویژه با توجه به رویدادهای فروش آنلاین پیش رو، نگرانی‌ها را تشدید می‌کند.

علاوه بر این، عوامل جهانی مانند کاهش قیمت کالاها بر اقتصاد داخلی چین چالش‌های جدیدی را به وجود آورده است. به نظر می‌رسد که سیاست‌های فعلی دولت برای تحریک تقاضا، بهبود وسیعی را به همراه نخواهد داشت، زیرا تقاضا کماکان ضعیف است و تولیدکنندگان با فشارهای زنده‌مانی روبرو هستند.

پیامدهای کاهش تورم در چین پیچیده است. سیتی ریسرچ دو بعد اصلی این تأثیر را مشخص می‌سازد.

اول، کاهش تورم می‌تواند اقتصاد را به چرخه معیوبی وارد کند که در آن افت قیمت‌ها، درآمد شرکت‌ها را کاهش داده و در نهایت منجر به کاهش دستمزدها و تقاضای خانوارها شود. این حلقه بازخوردی به عمق‌گیری فشارهای کاهشی منجر خواهد شد و خروج از این چرخه را دشوارتر می‌سازد.

دوم، کاهش تورم قطع ارتباط بین شاخص‌های اقتصاد کلان و پاسخ‌های سیاستی را افزایش می‌دهد. با وجود کاهش قیمت‌های اسمی، تمرکز اصلی دولت همچنان بر روی رشد تولید ناخالص داخلی واقعی باقی مانده است.