مبانی استراتژی فاندامنتال شماره 7- معامله در دوران مداخله بانک مرکزی

مداخله توسط بانکهای مرکزی یکی از مهمترین حرکت­های کوتاه مدت و بلند مدت فاندامنتال است که در بازار ارز انجام می­شود. برای معامله گران کوتاه مدت، مداخله می­تواند منجر به حرکات شدید روزانه در مقیاس 150-250 پیپ در عرض چند دقیقه شود. برای معامله گران بلندمدت، مداخله می­تواند تغییر قابل ملاحظه ای در روند ایجاد کند زیرا نشان می­دهد که بانک مرکزی در حال تغییر یا تحکیم مواضع خود است و به بازار پیام می دهد که آنها از حرکت جهت دار خاصی در واحد پول خود حمایت می­کنند. در اصل دو نوع مداخله وجود دارد: 1- مداخلات استریل و 2-مداخلات غیر استریل. مداخله استریل شده نیاز به جبران مداخله با خرید و فروش اوراق قرضه دولتی دارد در حالی که مداخله غیر استریلی هیچ تغییری در مبنای پولی برای جبران مداخله ندارد. بسیاری استدلال می­کنند که مداخله غیر استریلی اثر ماندگارتری بر ارز نسبت به مداخله استریل شده دارد.

با نگاهی به برخی از موارد موردی زیر، آشکار است که مداخلات به طور کلی مهم است و می­تواند تأثیرات زیادی بر قیمت قیمت یک جفت ارز داشته باشد. اگرچه زمان واقعی یک مداخله سورپرایزکننده است، اما اغلب اوقات در بازار صحبت در مورد نیاز به مداخله چند روز یا هفته ها قبل از وقوع مداخله واقعی آغاز می­شود. جهت مداخله تقریباً همیشه از قبل مشخص است زیرا بانک مرکزی معمولاً با شبکه­های خبری مواجه می­شود که از قدرت یا ضعف بیش از حد پول خود شکایت دارند.

این هشدارها فرصتی برای معامله گران فراهم می­کند تا در پتانسیلهای سود چشمگیر مشارکت کنند یا از بازارها دور بمانند. تنها چیزی که باید مراقب آن باشید، که در مطالعه موردی ما مشاهده خواهید کرد این است که تقویت ارز مبتنی بر مداخله شدید می­تواند به سرعت معکوس شود زیرا سوداگران برای “کمرنگ شدن بانک مرکزی” به بازار می آیند.

اینکه بازار کمرنگ شود یا نشود، به دفعات مداخله بانک مرکزی، میزان موفقیت، میزان مداخله، زمان مداخله و اینکه آیا اصول بنیادین از مداخله پشتیبانی می­کنند، بستگی دارد. مداخله در ارزهای در حال ظهور بازار بسیار بیشتر از ارزهای G7 است زیرا این کشورها باید از افزایش بیش از حد قابل توجه ارزهای محلی خود جلوگیری کنند تا این امر مانع بهبود اقتصادی و کاهش رقابت صادرات کشور شود. با این وجود، مداخلات G7 اتفاق خواهد افتاد و نادر بودن آن دقیقاً همان چیزی است که آنها را قابل توجه می­کند.

ژاپن

در دو دهه گذشته، بانک ژاپن بیشترین تمایل را برای مداخله دارد. به عنوان یک کشور وابسته به صادرات، ین قوی یک خطر عمده برای بخش صادرات است. در حالی که بانک ژاپن مداخله را انجام می دهد، تصمیم توسط وزارت دارایی گرفته می­شود. آخرین مورد مداخله دولت ژاپن در سال 2011 بود. BoJ بین سالهای 2012 و 2015 تا حد زیادی از بازار خارج شد زیرا Abenomics به بهبود اقتصاد کمک کرد.

در 31 اکتبر 2011، USDJPY به کمترین رکورد خود رسید، به این معنی که ین ژاپن به بالاترین سطح رشد پیدا کرد. دولت ژاپن که از قدرت ارز پس از زلزله سال 2011 و سونامی ناامید شده بود، برای فروش ین و خرید دلار سلطه جویانه وارد بازار فارکس شد.

در آن روز، تلاش های مداخله آمیز آنها USDJPY را از پایین 75.575 به بالاترین سطح 79.50 رساند، تقریباً 400 پیپ. همانطور که در شکل 25.1 نشان داده شده است، 90٪ این حرکت در 35 دقیقه اول اتفاق افتاده است.

بانک ژاپن USDGPY را نیز در آگوست 2011 خریداری کرد، اما یکی از بزرگترین برنامه های مداخله آنها در مارس 2011 بود، زمانی که بانک های مرکزی در سراسر جهان به BoJ پیوستند تا به عنوان همبستگی پس از زلزله و سونامی، ین را بفروشند. یک رکورد بالا در آن روز به ثبت رسید، مداخله فقط USDJPY را از 79.18 به 82 رساند، اما چند هفته بعد به بالاترین سطح 85.50 رسید، همانطور که در شکل 25.2 نشان داده شده است.

بانک ژاپن نیز در سپتامبر 2015 مداخله کرد و همانطور که در نمودار 25.3 نمودار روزانه نشان داده شده است، USDJPY در آن روز نزدیک به 300 پیپ جهش کرد. به طور معمول ، USDJPY به طور متوسط ​​75 تا 150 پیپ در یک روز حرکت می کند، بنابراین یک حرکت 300 پیپ که در چند دقیقه اتفاق می افتد قابل توجه است. در همه موارد بجز یکی از این چهار مورد، حرکت مداخله تقریباً بلافاصله معکوس شد.

تنها دلیل تمدید USDJPY در مارس 2011، هماهنگی مداخله با سایر بانکهای مرکزی و قدرتمندتر کردن آن بود.

در حالی که دولت ژاپن در سالهای اخیر آرامتر بوده است، آنها در اوایل قرن بیست و یکم بسیار فعال بودند. فرکانس و قدرت مداخله BoJ در این دوره یک طبقه نامرئی تحت USDJPY ایجاد کرده است. اگرچه در سالهای اخیر دیگر اشاره ای به این طبقه نشده است، BoJ / MoF ترس کافی را ایجاد می­کند که مداخله همیشه یک نگرانی است.

این ترس کاملاً قابل توجیه است زیرا در صورت مداخله BoJ ، متوسط ​​دامنه روزانه 100 پیپ به راحتی سه برابر می­شود.

مداخله ژاپنی را می­توان به یکی از دو روش معامله کرد – حرکت را در روز مداخله سوار شوید یا آن را در روزهای بعد محو کنید. مهم این است که حریص نباشید، زیرا دولت ژاپن همیشه می­تواند دوباره وارد عمل شود. به عنوان مثال، تعهد به گرفتن سود 100 پیپ (از حرکت 150 تا 200 پیپ) یا استفاده از توقف عقب افتاده کوتاه مدت 15-20 پیپ در روز، می­تواند مفید باشد.

سوئیس

سیاست ثابت نگاه داشتن نسبت یورو فرانک برابر با EURCHF=1.2 توسط بانک ملی سوئیس نوع دیگری از مداخله است.

بانک ملی سوئیس که در سال 2011 با سطح بالایی از عدم اطمینان در بازارهای مالی، ارزش گذاری بیش از حد ارزش و خطرهای تورم روبرو بود، حداقل نرخ ارز 1.20 CHF را برای هر یورو معرفی کرد. در آن زمان، آنها متعهد شدند كه برای حفظاین نسبت، فرانك را به مقدار نامحدود بفروشند. هدف ایجاد ثبات در اقتصاد سوئیس با محدود کردن سود در فرانک بود.

همانطور که در شکل 25.4 نشان داده شده است، بین اواخر 2012 تا 2014 حفظ نسبت EURCHF بالاتر از 1.20 بسیار موثر بود. با این حال، در ژانویه 2015، احتمال تسهیل کمی از سوی بانک مرکزی اروپا، بانک ملی سوئیس را به کنار گذاشتن این نسبت وا داشت و اعلامیه غافلگیرانه آنها باعث کاهش 30 درصدی EURCHF در یک روز شد.

در نتیجه بسیاری از کارگزاران ارز که آمادگی این اقدام را نداشتند، متحمل خسارات زیادی شدند.

سایر بانک­های مرکزی نیز در دهه گذشته از جمله بانک ذخیره نیوزلند در ارز خود مداخله کرده اند. متأسفانه ، برای RBNZ ، بیشتر تلاش های آنها با افزایش ارز پس از هر دور مداخله ناکام ماند. این مسئله برای معامله گران فارکس، شانسی برای ایجاد زمینه ای برای خرید ارز پس از مداخله را فراهم می­نماید.

اتحادیه اروپا

بانک مرکزی اروپا نسبتاً کم مداخله است. آنها قبلاً فقط چند بار مداخله کرده اند که آخرین مورد مربوط به سال 2000 بوده است.

وقتی واحد پول واحد از 90 سنت به 84 سنت کاهش یافت، بانک مرکزی اروپا برای خرید یورو وارد بازار شد. در ژانویه 1999، هنگامی که یورو برای اولین بار راه اندازی شد، در برابر دلار آمریکا 1.17 ارزیابی شد. به دلیل این افت شدید، بانک مرکزی اروپا (ECB)، ایالات متحده، ژاپن ، انگلستان و کانادا را متقاعد کرد تا در مداخله هماهنگ برای تقویت یورو برای اولین بار به آنها بپیوندند.

منطقه یورو ابراز نگرانی کرد که بازار اعتماد چندانی به ارز جدید آنها ندارد، اما همچنین از اینکه کاهش نرخ ارز آنها هزینه واردات نفت منطقه را افزایش می دهد نگران است. واردات نیاز به ارز قوی تری دارد.

ایالات متحده با مداخله موافقت کرد زیرا خرید یورو و فروش دلار به افزایش ارزش واردات اروپا و کمک به بودجه کسری تجاری در حال رشد ایالات متحده کمک می کرد.

توکیو به این مداخله پیوست زیرا آنها نگران بودند که یورو ضعیف تر صادرات خود را تهدید کند. اگرچه بانک مرکزی اروپا جزئیات مربوط به میزان مداخله آنها را اعلام نکرد ، اما فدرال رزرو گزارش داد که از طرف بانک مرکزی اروپا 1.5 میلیارد یورو در برابر دلار خریداری کرده است.

حتی اگر مداخله واقعی بازار را غافلگیر کرد، بانک مرکزی اروپا با حمایت­های شفاهی بیشماری از مقامات بانک مرکزی اروپا و اتحادیه اروپا، هشدار خوبی به بازار داد. برای اهداف تجاری، این امر به معامله گران این فرصت را می داد ، یورو خریداری کنند و در واقع دلار بفروشد و با پیش بینی مداخله، از معامله شورت EURUSD خودداری کنند.

شکل زیر عملکرد قیمت EURUSD در روز مداخله را نشان می دهد.

متأسفانه ، اطلاعات کمی در دسترس نیست که مربوط به سپتامبر 2000 باشد، اما از نمودار روزانه می­توان دریافت که در روزی که بانک مرکزی اروپا با کمک شرکای تجاری خود، (22 سپتامبر 2000) در یورو مداخله کرد، EURUSD دارای دامنه بالا-پایین در حدود 400 پیپ بود.

مداخله از دید معامله گران

اگرچه مداخله اغلب اتفاق نمی­افتد، اما این یک استراتژی اساسی مهم تجاری است زیرا هر بار که اتفاق می افتد، حرکت قیمت ها قابل توجه است. برای معامله گران ، مداخله سه تأثیر عمده در تجارت دارد:

1. معامله در مداخله:

به هشدارهای مقامات بانک مرکزی توجه کنید و از آن به عنوان سیگنالی برای مداخله احتمالی استفاده کنید – مثلا در برحه ای که کف نامرئی ایجاد شده توسط دولت ژاپن به معامله گران بولیش USDJPY فرصت زیادی برای انتخاب کف های کوتاه مدت داده است.

1. از معامله در جهت مخالف مداخله خودداری کنید:

ورود در جهت مخالف مداخله می­تواند خطرناک باشد زیرا یک دوره مداخله توسط بانک مرکزی می­تواند به راحتی یک حرکت شدید 100-150 به علاوه پیپ را در جفت ارز ایجاد کند، دستورات توقف را انجام دهد و حرکت را تشدید کند.

1. در صورت خطر مداخله از استاپ استفاده کنید:

با ماهیت 24 ساعته بازار، مداخله می تواند در هر زمان از روز انجام شود. اگرچه توقف ها باید بلافاصله پس از تحریک سفارش ورود به سیستم معاملاتی وارد شوند، اما تریلینگ استاپ ها از اهمیت بیشتری برخوردار است وقتی که مداخله خطر جدی است.