هفته ای که PMI و تورم بازارها را همراه خواهند کرد

همچنان در بازارهای سرمایه نیروهای قدرتمندی وجود دارند و حتی در صورت تثبیت کوتاه مدت، خستگی ناپذیر به نظر می رسند. شاخص دلار به مدت هفت هفته افزایش یافته است، یعنی در سه ماهه چهارم تا کنون به صورت هفتگی هیچ کاهشی نداشته است. بازدهی دو ساله آمریکا در چهار هفته گذشته و شش هفته از هفت هفته گذشته افزایش یافته است. از حدود 3.55 درصد در پایان سپتامبر به 4.38 درصد در هفته گذشته افزایش یافته است. بازده 10 ساله ایالات متحده از اواسط سپتامبر تنها در دو هفته کاهش یافته است. این رقم در پایان هفته گذشته به 4.50 درصد رسید. با این حال، تغییر در انتظارات تورمی بخش کوچکی از تعدیل نرخ را تشکیل می دهد.

همچنین با پیش بینی کسری بیشتر و بدهی بیشتر، امکان افزایش بازدهی ها وجود دارد. علاوه بر این، خطر کاهش رتبه در سال آینده وجود دارد. S&P و Fitch ایالات متحده را به عنوان یک اعتبار AA+ می بینند. Moody’s معادل AAA با چشم انداز منفی به آن می دهد.

جلسات بانک مرکزی G10 تا ماه آینده پایان یافته است. چین در روزهای آینده فرصتی برای کاهش نرخ‌ها خواهد داشت، اما خیلی زود است که از مقامات انتظار کاهش بیشتر نرخ‌ها داشته باشیم. بریتانیا و کانادا CPI اکتبر را گزارش خواهند کرد. موضوع این است که آیا بانک کانادا در ماه آینده 50 واحد دیگر نرخ بهره را کاهش دهد یا به 25 واحد کاهش رضایت دهد. ممکن است برای احیای امیدها به کاهش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس در نشست دسامبر، به یک CPI ضعیف تکان دهنده نیاز باشد. همچنین، در پایان هفته آینده، PMI اولیه نوامبر منتشر میشود. به نظر میرسد که معمولاً بیشترین تأثیر را در اروپا دارد. سرمایه گذاران پستهای دولت جدید ایالات متحده را زیر نظر خواهند داشت و چندین پست ارشد از جمله وزیران خزانه داری و بازرگانی و نماینده تجاری ایالات متحده هنوز ایجاد نشده است.

ایالات متحده:

این هفته دو ملاحظه وجود دارد که توجه سرمایه گذاران را جلب خواهد کرد. اولین مورد، مسیر سیاست فدرال رزرو است و داده های هفته آینده، عمدتاً تعیین کننده نیستند. مدعیان بیکاری هفتگی همان هفته بررسی ماهانه را پوشش می دهد و می تواند تا حدودی مهمتر باشد. ابزار Fedwatch حدود 62 درصد احتمال کاهش یک پله ای در نشست FOMC در ماه آینده را نشان می دهد که در آن جلسه خلاصه پیش بینی های اقتصادی را نیز به روز می کند، که کمی کمتر از یک هفته پیش است. بازار از هم اکنون تا پایان سال آینده تقریباً 75 واحد کاهش قیمت دارد. قبل از انتخابات، حدود 85 واحد بیش از یک پله کاهش بود. ملاحظات دوم انتصابات بالقوه در دولت بعدی برای به دست آوردن بینشی در مورد اولویت ها و منافع سیاست است. چندین عنصر حامی رشد وجود دارد، اما برخی اقدامات نیز وجود دارد، مانند تعرفه ها، که هرگونه اظهار نظر یا اقدامی می تواند روی مارکت تاثیر بگذارد.

شاخص دلار برای اولین بار از اکتبر 2023 در 14 نوامبر به بالای 107.00 رسید و قبل از پایان هفته تثبیت شد. اوج سال 2023 اندکی زیر 107.40 بود و حرکت به بالای آن می تواند منطقه 109.00 را هدف قرار دهد. پشتیبانی اولیه اکنون در ناحیه 106.20 تا 106.40 و سپس 105.65 دیده می شود. شاخص دلار در 6 نوامبر افزایش یافت و به گذشته نگاه نکرده است. نزدیک شدن به زیر میانگین متحرک پنج روزه (~106.25) می تواند یکی از اولین نشانه هایی باشد که رالی در حال تزلزل است.

کانادا:

گزارش CPI کانادا طی چهار ماه منتهی به سپتامبر با نرخ سالانه تقریباً 1 درصد کاهش یافت. شاخص CPI اکتبر کانادا در 19 نوامبر گزارش میشود. معیارهای اصلی اساسی نیز به تدریج روند کاهشی داشته اند. به یاد بیاورید که بانک مرکزی کانادا در ماه های ژوئن تا سپتامبر، نرخ وام دهی یک شبه را سه بار در مجموع 75 واحد کاهش داد و سپس، اکتبر کاهش 50 واحدی را ارائه کرد. اکنون نرخ هدف 3.75 درصد است. بازار سوآپ اندکی بیش از 50 درصد شانس کاهش دو پله ای دیگر را دارد. خرده فروشی ماه سپتامبر کانادا در پایان هفته منتشر می شود. آنها در جولای 0.9 درصد و در آگوست 0.4 درصد در بهترین دو ماه سال افزایش یافتند. StatsCan اخیراً نشان داد که دریافتی از خرده‌فروشان در ماه اکتبر 0.4 درصد دیگر افزایش یافته است.

دلار کانادا یکی از بهترین عملکردها در بین ارزهای G10 را در هفته گذشته شاهد بود و همچنان در مقابل دلار بیش از 1 درصد از دست داد تا به پایین‌ترین حد خود از زمان همه‌گیری جهانی سقوط کند. هفته جدید با کاهش شش جلسه ای آغاز خواهد شد. غلبه بر 1.41 و 1.42 را هدف قرار می دهد. بالاترین میزان کووید نزدیک به 1.4670 CAD بود. بی ثباتی ضمنی سه ماهه معیار به بالای محدوده اخیر نزدیک به 5.6 درصد رسیده است. از آوریل تا کنون بالاتر از آن نبوده است و بالاترین میزان سال در ژانویه کمی کمتر از 6 درصد تعیین شد. در همین حال، بازدهی دو ساله ایالات متحده نسبت به کانادا در هفت هفته گذشته افزایش یافته است و اکنون تقریباً بیشترین میزان از سال 1997 است.

منطقه یورو:

نقطه برجسته اقتصادی در هفته پیش رو، PMI اولیه نوامبر است. به یاد بیاورید که پس از سقوط به زیر 50 در سپتامبر برای اولین بار از فوریه، PMI ترکیبی منطقه یورو در اکتبر به 50 بازگشت. بازار نسبت به فدرال رزرو یا بانک انگلستان مطمئن تر از کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا در ماه آینده است. علاوه بر این، بازار سوآپ با شانس بیشتری قیمت‌گذاری می‌کند که بانک مرکزی اروپا نرخ‌ها را تا 50 واحد کاهش می‌دهد. علیرغم فقدان رهبری سیاسی قوی در میان اکثر اعضای بزرگ بلوک، تنش های منعکس شده توسط اختلاف نرخ بهره نسبتاً فروکش کرده است. در همین حال، بازدهی اوراق دو ساله ایالات متحده نسبت به آلمان از بالاترین سطح سال گذشته به حدود 225 واحد افزایش یافت. این به همراه معاملات میانگین متحرک پنج روزه یورو زیر میانگین متحرک 20 روزه هشدار می دهد که کاهش یورو ممکن است تمام نشده باشد.

حتی اگر داده‌های PMI بهبود فعالیت‌های اقتصادی را نشان دهند، اثر این بهبود بر یورو ممکن است محدود و کوتاه‌مدت باشد.

با این حال، فروش 4.4 سنت از زمان انتخابات ایالات متحده بسیار زیاد است و حرکت نزولی در آستانه آخر هفته کاهش یافته است. در واقع، جمعه اولین جلسه در شش جلسه بود که یورو کمتر از پایین ترین سطح جلسه قبل معامله نشد. با این حال، صعودها الهام بخش نبود. منطقه 1.06 دلار از زمانی که پایین ترین سطح سال 2024 کمی به زیر 1.05 دلار در 14 نوامبر تعیین شد، افزایش یافته است. بالاتر از 1.06 دلار، مقاومت اولیه احتمالاً در حدود 1.0620 دلار است، اما ما انتظار داریم که در روزهای آینده پایین ترین سطح سال 2023 نزدیک به 1.0450 دلار را تست کند.

بریتانیا:

گمانه‌زنی‌ها درباره کاهش نرخ BOE در دسامبر کاهش یافته است. این هفته، بریتانیا یکی از دو گزارش تورمی را گزارش می دهد که مقامات قبل از نشست MPC ماه آینده خواهند دید. بعید است که گزارش تورمی این هفته بازار را متقاعد کند. اثر پایه هشدار می دهد که وقتی CPI این ماه یک روز قبل از نشست 19 دسامبر گزارش می شود، ممکن است کمی بالاتر از آنچه که اکنون است گزارش شود. CPI بریتانیا در اکتبر 2023 ثابت بود و در نوامبر 2023 به میزان 0.2٪ کاهش یافت. در واقع، تا زمان تشکیل جلسه BOE در ماه آینده، نرخ سالانه در مقایسه با 1.7٪ در سپتامبر می تواند به 2.2٪ سپتامبر بازگردد. نرخ اصلی در ماه سپتامبر به 3.2٪ رسید، در حالی که قیمت خدمات مصرف کننده 4.9٪ نسبت به سال گذشته افزایش یافت. بریتانیا فروش خرده فروشی اکتبر را در 22 نوامبر گزارش می دهد. مصرف بریتانیا در سه ماهه سوم قوی بود و 1% افزایش یافت و خرده فروشی پس از میانگین تنها 0.1% در ماه در نیمه اول به طور متوسط 0.8% در ماه افزایش یافت. اندکی پس از فروش خرده فروشی، PMI اولیه نوامبر اعلام خواهد شد. کامپوزیت در سپتامبر و اکتبر به 51.8 سقوط کرده و از اکتبر گذشته زیر 50 نبوده است.

اگر داده‌های CPI روز چهارشنبه نشانه‌هایی از افزایش فشارهای قیمتی را به تصویر بکشند، سرمایه‌گذاران ممکن است زمان‌بندی کاهش بعدی نرخ بهره را به تعویق بیندازند، که این موضوع می‌تواند به تقویت ارزش پوند کمک کند؛ به‌ویژه اگر داده‌های خرده‌فروشی روز جمعه نیز مثبت باشند.

پوند هنوز نمی تواند صعود را حفظ کند. در شش جلسه گذشته کاهش یافته است. به صورت هفتگی از پایان شهریور ماه افزایشی نداشته است. از پایان سه ماهه سوم تا کنون نزدیک به 6 درصد کاهش یافته است و از زمان انتخابات آمریکا کمی بیش از نیمی از آن به ثبت رسیده است. پایین ترین سطح ژوئن تا جولای نزدیک به 1.2615 دلار را کاهش داد و در معاملات آخر هفته به زیر 1.2600 دلار سقوط کرد. در پایین تر، حمایت ممکن است در حدود 1.2450-1.2500 دلار باشد، هرچند که پایین ترین سطح سال از آوریل حدود 1.2300 دلار بود. از طرف دیگر، منطقه 1.2700-1.2720 دلاری سقف نزدیکی را فراهم می کند.

ژاپن:

در ژاپن، بانک مرکزی این کشور در نشست ۳۱ اکتبر نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت، اما اعلام کرد که شرایط افزایش مجدد نرخ بهره در حال مهیا شدن است. این موضوع، همراه با کاهش اخیر ارزش ین، باعث شده است که فعالان بازار انتظار افزایش مجدد نرخ بهره در پایان سال را داشته باشند.

حالا بعد از انتخابات، ژاپن اولین دولت اقلیت خود را دارد. ایشیبا از LDP همچنان نخست وزیر باقی می ماند، اگرچه نه LDP به تنهایی و نه با شریک ائتلاف سنتی خود، حزب کومیتو، اکثریت کرسی ها را ندارند. احزاب اپوزیسیون نتوانستند بر سر یک جایگزین به توافق برسند و حزب LDP را حتی اگر به روشی محدودتر در راس امور قرار دهند، باقی گذاشتند. تمرکز فوری بعدی بودجه تکمیلی است، و در حالی که ممکن است مذاکراتی بر سر جزئیات وجود داشته باشد، احتمالاً مورد توافق گسترده قرار خواهد گرفت. سایر عناصر دستور کار حزب LDP، از جمله افزایش مالیات برای افزایش قابلیت های دفاعی ممکن است بحث برانگیزتر باشد.

ژاپن تراز تجاری اکتبر خود را در 20 نوامبر گزارش می دهد. ممکن است یادآوری مفیدی برای تیم انتقال در واشنگتن باشد که علیرغم ضعف ین، ژاپن کسری تجاری دارد. تا ماه سپتامبر، کسری تجاری امسال حدود 4.9 تریلیون ین (حدود 32.5 میلیارد دلار) است. ژاپن مازاد حساب جاری دارد که در سال جاری به 4 درصد تولید ناخالص داخلی می رسد. سرمایه‌گذاری‌های گذشته در اوراق قرضه، سهام، کارخانه و تجهیزات خارجی، و همچنین حق امتیاز، هزینه‌های صدور مجوز و مواردی از این دست، موجب آن می‌شود. در پایان هفته، ژاپن شاهد CPI اکتبر و PMI اولیه است. بازارها معمولاً پاسخ چندانی به PMI ژاپن نمی دهند و سیگنال CPI قبلاً توسط گزارش توکیو در 25 اکتبر ارائه شده بود. ما می دانیم که گزارش قیمت هدلاین و اصلی به دلیل یارانه ها کاهش یافته است و به استثنای مواد غذایی تازه و انرژی، CPI توکیو افزایش یافته است. معمولا معیار ملی کمی بالاتر از CPI توکیو است، اما می تواند از 2.5 درصد در سپتامبر به 2.2٪ -2.3٪ کاهش یابد. هسته ممکن است از 2.4 درصد به 2.2 درصد تعدیل شود، در حالی که اندازه گیری می تواند از 2.1 درصد تا 2.3 درصد افزایش یابد.

حتی اگر داده‌های تورم روز جمعه نشان‌دهنده افزایش نرخ‌ بهره باشد، بهبود ارزش ین احتمالاً محدود خواهد بود. دلیل این موضوع، پیش‌بینی‌های قوی برای دلار آمریکا و قیمت‌گذاری قبلی بازار برای این افزایش‌ها است.

دلار در آستانه آخر هفته به 156.75 ین رسید، که بهترین سطح از 23 جولای قبل از معکوس شدن بود و به نزدیک به 153.85 ین کاهش یافت. در هر دو طرف محدوده جلسه قبل معامله شد و بسیار پایین تر از پایین ترین سطح روز پنج شنبه قرار گرفت تا یک برگشت کلیدی را ثبت کند. دلار آمریکا یک پیشرفت چهار روزه را تجربه کرد اما برای ششمین هفته در هفت هفته گذشته افزایش یافت. فروش متوالی در اوایل هفته آینده می تواند حمایت نزدیک به 153.35 JPY را تست کند. میانگین متحرک 20 روزه کمی پایین تر است (~153.10 ین) و دلار از اواخر سپتامبر کمتر از آن ثابت نشده است.

چین:

سرمایه‌گذاران از نبود طرح‌های جسورانه‌تر از سوی کنگره ملی خلق ناامید شدند. به نظر می‌رسد بزرگترین دستاورد کنگره، ارائه رنگ و لعاب عملی شدن به برنامه‌ای بود که ماه گذشته برای مبادله بدهی دولت‌های محلی (10 تریلیون یوان، 1.4 تریلیون دلار) اعلام شد که قرار است تا سال 2028 ادامه یابد. آخر هفته CSI 300 یکی از ضعیف‌ترین بازارهای سهام بزرگ بود و قبل از آخر هفته 1.75 درصد کاهش داشت که تقریباً نیمی از ضرر هفته گذشته بود. برخی معتقدند که فقدان اقدام مالی جدید برای پکن برای مانور دادن و پاسخ به اقدامات دولت جدید ایالات متحده است. در هر صورت انتظار افزایش نرخ تسهیلات میان مدت یک ساله یا کاهش نرخ اولیه وام در روزهای آینده خیلی زود است.

استرالیا:

دو اتفاق مهم در هفته پیش رو وجود دارد. ابتدا، اوایل سه‌شنبه، صورتجلسه این ماه بانک مرکزی منتشر می‌شود. آنها تمایل دارند که بازارگردان نباشند. در حالی که هرگونه تهدید دائمی افزایش نرخ بهره کاهش یافته است، مقامات بازار را متقاعد کرده اند که این سیاست برای مدتی متوقف خواهد شد. به طور خاص، بازار آتی دارای 60 درصد احتمال کاهش برای آوریل 2025 است و اولین کاهش تا ماه می به طور کامل قیمت گذاری نشده است. نکته برجسته دیگر PMI اولیه نوامبر است. کامپوزیت در چهار ماه گذشته به طور متناوب بین پیشرفت و نزول بوده است و در سطح 50 قرار گرفته است. در اکتبر 50.2 بود. دلار استرالیا نیز در شش جلسه گذشته کاهش یافته است و 3.6 درصد در طول این افت کاهش یافته است. بالاترین قیمت سال در اواخر سپتامبر نزدیک به 0.6940 دلار ثبت شد. در پایان هفته گذشته به 0.6440 دلار نزدیک شد. پایین ترین سطح سال در اوایل آگوست حدود 0.6350 دلار بود.