گلدمن ساکس در گزارش اخیر خود به این نتیجه‌گیری رسید که دهه‌ای که با سودهای چشمگیر برای S&P 500 همراه بود، ممکن است به پایان رسیده باشد.

این بانک پیش‌بینی کرده است که این شاخص طی دهه آتی تنها ۳ درصد بازده سالانه اسمی را به همراه خواهد داشت که به طور قابل توجهی کمتر از بازده سالانه ۱۳ درصدی مشاهده شده در ۱۰ سال گذشته است. با احتساب تورم، انتظار می‌رود که بازده واقعی حدود ۱ درصد باشد که این پیش‌بینی را در هفتمین صدک بازدهی ۱۰ ساله تاریخی از سال ۱۹۳۰ قرار می‌دهد.

یکی از دلایل اصلی این چشم‌انداز بدبینانه، تمرکز بالای بازار است; به طوری که ۱۰ سهم برتر هم‌اکنون بیش از یک سوم کل سرمایه بازار S&P 500 را تشکیل می‌دهند.

گزارش گلدمن اشاره می‌کند که “تمرکز بسیار بالا در بازار نشان می‌دهد که شاخص هم‌وزن S&P 500 (SPW) در دهه آینده احتمالا با ۲۰۰ تا ۸۰۰ واحد پایه سالانه نسبت به شاخص کل وزنی (SPX) عملکرد بهتری خواهد داشت.”

تمرکز بازار نقش مهمی در پیش‌بینی‌های بازده بلندمدت ایفا می‌کند. گلدمن استدلال می‌کند که تمرکز سود در چند شرکت بزرگ، به ویژه در بخش فناوری، نگرانی‌هایی را در مورد رشد پایدار به وجود آورده است.

از نظر تاریخی، حفظ سطوح بالای رشد فروش و حاشیه سود در مدت زمان طولانی برای هر شرکتی چالش‌زا بوده است و این موضوع برای یک شاخص متمرکز نیز صادق است. به همین دلیل، به نظر می‌رسد که S&P 500 قادر نخواهد بود موفقیت‌های دهه گذشته را تکرار کند.

گلدمن همچنین به این نکته اشاره کرده است که اگر سطح فعلی تمرکز بازار از مدل آن حذف می‌شد، بازده مورد انتظار ۳ درصد می‌توانست به ۷ درصد افزایش یابد. این غلظت هم‌اکنون نزدیک به بالاترین حد خود در ۱۰۰ سال گذشته قرار دارد.

دورنمای سهام ایالات متحده با رقابت سایر دارایی‌ها مورد چالش قرار گرفته است. گلدمن تأکید می‌کند که ترکیب پیش‌بینی ۳ درصدی خود و بازده ۴ درصدی ۱۰ ساله خزانه‌داری ایالات متحده، نشان‌دهنده ۷۲ درصد احتمال این است که سهام در دهه آینده عملکرد ضعیفی نسبت به اوراق قرضه داشته باشند.

این بانک در گزارش خود اظهار می‌دارد: “بدون تمرکز، احتمال عملکرد ضعیف به ترتیب ۷ درصد و ۱ درصد خواهد بود.” گلدمن همچنین پیش‌بینی کرده است که ۳۳ درصد احتمال دارد S&P 500 تا سال ۲۰۳۴ بازدهی زیر نرخ تورم ایجاد کند.

پیش‌بینی سالانه ۳ درصدی بازده ۱۰ ساله گلدمن برای این شاخص، به طور قابل توجهی کمتر از میانگین اجماع ۶ درصدی است.