**پیش‌بینی شاخص هانگ سنگ برای سال 2025: تأثیر تعرفه‌های ایالات متحده و سیاست‌های مالی چین**

**خلاصه اجرایی**

اقتصاد چین در سال 2024 به دلیل مسائل در بخش املاک و مستغلات با کاهش چشمگیری روبرو شد که باعث تضعیف شدید احساسات مصرف‌کننده و مخارج گردید. با وجود این چالش‌ها، پکن همچنان به دستیابی به هدف رشد 5 درصدی خوشبین است؛ این موضوع را هان ونسیو، مدیر اجرایی دفتر کمیته مرکزی امور مالی و اقتصادی، در اواخر دسامبر بیان کرده است.

مهم است بدانیم که پیش‌بینی می‌شود شاخص هانگ سنگ سال 2024 را در محدوده مثبت پایان ببرد. اقدامات محرک اقتصادی پکن در برابر تهدیدات تعرفه‌ای ایالات متحده به منظور جلوگیری از ضررهای پیاپی چهار ساله عمل کرده است. سال 2025 می‌تواند سال کلیدی برای این شاخص باشد، که در حال حاضر در سطح 19721 قرار دارد و به‌طور قابل توجهی پایین‌تر از بالاترین رکورد خود یعنی 33484 است. در این زمینه، چین در سال 2025 به عنوان محرک اصلی عمل خواهد کرد.

این مقاله به بررسی وضعیت فعلی اقتصاد کلان چین، چالش‌ها و فرصت‌های کلیدی و تأثیرات بالقوه این موارد بر شاخص هانگ سنگ می‌پردازد.

**زمینه اقتصادی فعلی: شاخص‌های کلان اقتصادی**

**روندهای رشد تولید ناخالص داخلی**

تولید ناخالص داخلی چین در سه‌ماهه سوم 2024 با 4.6 درصد رشد همراه بود که اندکی کمتر از 4.7 درصد در سه‌ماهه دوم 2024 است. با این حال، اقدامات محرک جدید که در سپتامبر و اکتبر معرفی شدند، احتمالاً تأثیر مثبتی بر اقتصاد خواهند داشت. در ماه دسامبر، پکن اقدام به اعلام تدابیر محرک بیشتری به منظور افزایش مصرف و تقاضای داخلی کرد. تمرکز بر تقاضای داخلی برای دستیابی به هدف رشد 5 درصدی چین از اهمیت بالایی برخوردار است.

**نرخ‌های تورم**

در ماه نوامبر، فروش خرده‌فروشی نسبت به مدت مشابه سال قبل 3.0 درصد افزایش یافت که نسبت به 4.8 درصد در اکتبر کاهش شدیدی را نشان می‌دهد. این روند با افزایش فشارهای کاهش تورم همسو است که بیانگر تضعیف تقاضا می‌باشد. نرخ تورم سالانه چین از 0.3 درصد در اکتبر به 0.2 درصد در نوامبر نزول کرد، در حالی که قیمت‌های تولیدکننده همچنان تحت فشار قیمت‌ها در شرایط تقاضای ضعیف قرار دارد. با این حال، چین از ماه مارس از شرایط کاهش تورم اجتناب کرده و با اعمال اقدامات محرک، خوشبینی نسبت به آینده را نشان می‌دهد.

**نرخ‌های بیکاری**

نرخ بیکاری چین در ماه نوامبر در سطح 5.0 درصد ثابت مانده که گویای ثبات در این حوزه است. کاهش مداوم بیکاری، با حمایت از سیاست‌های دولت، می‌تواند موجب بهبود اعتماد مصرف‌کننده و افزایش هزینه‌ها شود.

**روند تولید صنعتی**

آخرین مولفه از تصویر اقتصادی، تولید صنعتی و شرایط تجاری است. در سه ماهه چهارم سال 2024، تولید صنعتی در چین در سطح ثابتی باقی ماند و پس از رکود قابل توجهی که در ماه‌های مارس و آگوست تجربه شد، بهبود یافت. این بخش همچنان سهم قابل توجهی در اقتصاد چین دارد و بر اهمیت روند تولید تأکید می‌کند.

افزایش تقاضای داخلی و خارجی برای چین به منظور دستیابی به پیش‌بینی رشد 5 درصدی در سال 2025 بسیار حائز اهمیت خواهد بود. بخش تولید بیش از 50 درصد به تولید ناخالص داخلی چین کمک می‌کند.

**فشارهای اقتصادی خارجی**

**روابط تجاری ایالات متحده و چین**

روابط تجاری بین ایالات متحده و چین برای آینده رشد اقتصادی چین در سال 2025 بسیار حیاتی خواهد بود. دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور منتخب آمریکا، تهدید به اعمال تعرفه 10 درصدی بر کالاهای چینی کرده است، هرچند بازارها نسبت به هشدارهای قبلی در مورد تعرفه‌های 60 درصدی واکنش شدیدتری نشان می‌دهند.

دولت آینده ایالات متحده ممکن است در استراتژی خود در قبال چین تجدید نظر کند. ترامپ در ماه دسامبر، سناتور پیشین دیوید پردو را به عنوان سفیر جدید در چین منصوب کرد. پردو پیش از این در هنگ کنگ زندگی کرده و در چین کار کرده است و می‌تواند نقش مؤثری در بهبود روابط ایالات متحده و چین ایفا کند. با وجود تمایل اولیه ترامپ برای بهبود روابط، توافق هسته‌ای ایران همچنان یک مانع بالقوه به حساب می‌آید.

در سپتامبر، ترامپ به کشورها در مورد کنار گذاشتن دلار آمریکا هشدار داد و تهدید به اعمال تعرفه 100 درصدی بر کالاهای آنها کرد. چین یکی از حامیان مهم برنامه‌های بریکس برای کاهش وابستگی به دلار است.

**ارزیابی تأثیر تعرفه‌ها**

اقتصاد چین احتمالاً تأثیر تعرفه‌های ایالات متحده بر کالاهایی که به سمت این کشور می‌روند، تجربه خواهد کرد. پیش‌بینی می‌شود که تعرفه‌های 10 درصدی، رشد تولید ناخالص داخلی چین را به 4.1 درصد در سال 2025 کاهش دهد. اقتصاددانان انتظار دارند که جنگ تجاری میان آمریکا و چین بر بازار کار، دستمزدها، اعتماد مصرف‌کننده و مصرف داخلی تأثیر بگذارد.

افزایش تنش‌ها در روابط آمریکا و چین نیاز به توجه بیشتر به اقتصاد داخلی چین را نمایان می‌سازد و اهمیت اتخاذ سیاست‌های مؤثر برای بهبود اعتماد مصرف‌کننده و تقویت مصرف را برجسته می‌کند.به منظور پیش‌بینی، S&P Global اعلام کرده است که در صورت اعمال تعرفه 60 درصدی بر کالاهای چینی، رشد اقتصاد چین به کمتر از 2 درصد کاهش خواهد یافت.

**احساسات اقتصادی جهانی**

احساسات اقتصادی جهانی پس از پیروزی ترامپ در انتخابات بهبود نیافته و نگرانی‌ها درباره حمایت‌گرایی جهانی افزایش یافته است. همچنین احتمال جدایی کامل آمریکا و چین موجب تشدید نگرانی‌ها شده است. جنگ تجاری و جدایی ایالات متحده و چین پیامدهایی برای اقتصاد جهانی دارد. تعرفه‌های آمریکا بر کالاهای چینی می‌تواند به افزایش رقابت‌پذیری اقتصادهای صادرات محور در ایالات متحده منجر شود و احتمالاً منافع حاصل از افزایش سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی (FDI) را به همراه داشته باشد.

با این حال، تقاضا از سوی چین به احتمال زیاد ضعیف خواهد شد و این کشور ممکن است بازارهای جهانی را با کالاهای خود پر کرده و رقابت را افزایش دهد که ممکن است منجر به کاهش قیمت‌ها گردد.

علاوه بر این، خطر کندی رشد اقتصادی ایالات متحده وجود دارد که می‌تواند شرایط تجارت جهانی را پیچیده‌تر کند. تقاضا برای کالاهای چینی ممکن است کاهش یابد زیرا کشورها تلاش می‌کنند تقاضای داخلی را برای مقابله با افت تقاضای جهانی تقویت کنند.

**تحلیل احساسات مصرف‌کننده:**

**وضعیت کنونی و بهبودهای لازم**
اعتماد مصرف‌کننده همچنان در وضعیت حساسی قرار دارد و در ماه سپتامبر به پایین‌ترین سطح خود رسید. این روند کاهشی بر مصرف و تقاضای داخلی تأثیر گذاشت و به رشد اقتصادی کندتری در سه ماهه سوم سال 2024 منجر شد.

شاخص احساسات مصرف‌کننده در ماه اکتبر به طور متوسط افزایش یافته است و احتمالاً این افزایش به واکنش مصرف‌کنندگان نسبت به اقدامات محرک اقتصادی پکن مرتبط است. با این حال، عدم قطعیت‌های موجود در خصوص تعرفه‌های ایالات متحده و اثر بخشی سیاست‌های چین بر احساسات بازار تأثیرگذار است. به‌ویژه که روند افزایش اعتماد مصرف‌کننده در آینده نقش بسزایی در تقویت مصرف خواهد داشت.

**تحلیل گرایش‌های خرده‌فروشی**
وضعیت خرده‌فروشی نمایانگر نگرانی‌های مصرف‌کننده بوده و در طول سال 2024 با کاهش مواجه شده است. با توجه به سهم تقریباً 40 درصدی هزینه‌های مصرف‌کننده از تولید ناخالص داخلی چین، افزایش قابل توجه هزینه‌های مصرفی می‌تواند توانایی اقدامات محرک پکن را در هدایت مصرف داخلی برای مقابله با تأثیر تعرفه‌های ایالات متحده به نمایش بگذارد.

سهم مصرف خصوصی در تولید ناخالص داخلی چین نسبت به دیگر اقتصادها پایین‌تر است، جایی که در بسیاری از کشورها این رقم بین 60 تا 70 درصد از تولید ناخالص داخلی را شامل می‌شود. به‌طور تاریخی، چین بیشتر بر تولید صنعتی و سرمایه‌گذاری زیرساختی تأکید داشته و اقتصاد خود را به‌عنوان مدلی صادراتی و سرمایه‌محور تعریف کرده است.

گذار به سوی یک اقتصاد مصرف‌محور می‌تواند خطرات ناشی از جنگ تجاری را کاهش دهد، با این حال، دولت باید موانع کلیدی فراروی تقویت احساسات مصرف‌کننده را برطرف کند. از جمله این موانع عبارتند از:

– بازار ضعیف املاک و مستغلات
– نرخ بیکاری جوانان (16.1 درصد در ماه نوامبر)
– احساسات مصرف‌کننده
– عدم قطعیت‌های اقتصادی

حل و فصل این مسائل برای تقویت اعتماد مصرف‌کننده و افزایش هزینه‌کرد بسیار حائز اهمیت است.

**اقدامات مالی و پولی**
پکن بین سپتامبر و دسامبر مجموعه‌ای از سیاست‌های مالی و پولی را برای تقویت اقتصاد معرفی کرد که شامل موارد زیر است:

– کاهش سیاست پولی به منظور کاهش هزینه‌های بدهی دولت محلی
– اجازه تضعیف یوان برای مقابله با تعرفه‌های ایالات متحده
– اعلام برنامه مستمری خصوصی به‌منظور بهبود ثبات درآمد خانوار
– افزایش کسری بودجه به 4 درصد تولید ناخالص داخلی در سال 2025 برای حمایت از رشد اقتصادی

این اقدامات نشان‌دهنده تلاش دولت چین برای بهبود شرایط اقتصادی و تقویت اعتماد به نفس مصرف‌کنندگان است.

**تأثیر محرک‌های اقتصادی بالقوه**

**شتاب رشد تولید ناخالص داخلی مورد انتظار**
پیش‌بینی‌های اقتصادی متنوعی وجود دارد. با این حال، اقدامات محرک می‌تواند به چین در دستیابی به هدف رشد ۵ درصدی خود، در صورت بازگشت مصرف داخلی، کمک کند.

**پتانسیل ایجاد شغل**
افزایش تقاضای داخلی می‌تواند به تقویت ایجاد شغل و به‌طور بالقوه کاهش نرخ بیکاری جوانان منجر شود. با این حال، برای بازیابی پایدار اعتماد مصرف‌کننده و افزایش مصرف، نرخ بیکاری ملی باید به سطح قبل از کووید (کمتر از ۴٪) کاهش یابد. نرخ‌های بالاتر بیکاری به طور مستقیم بر اعتماد مصرف‌کننده و مخارج آن تأثیر گذاشته و می‌تواند به کاهش رشد اقتصادی منجر شود.

**تحلیل سناریو**

**سناریوی خوش‌بینانه**
در این سناریو، اقتصاد چین بیش از ۵ درصد رشد خواهد کرد که این امر ناشی از موفقیت محرک‌ها و بهبود روابط بین ایالات متحده و چین است.
اصلاحات در بخش املاک و مستغلات و بهبود وضعیت بازار کار می‌تواند اعتماد مصرف‌کننده و هزینه‌کردها را افزایش دهد، و انتقال از مدل صادرات‌محور و سرمایه‌محور را تسهیل نماید.

**سناریوی محافظه‌کارانه**
در این حالت، انتظار می‌رود اقتصاد چین بین ۴ تا ۵ درصد رشد کند. تعرفه‌های ایالات متحده بر کالاهای چینی بر شرایط تجاری تأثیر می‌گذارد و تنش‌های موجود بر اعتماد مصرف‌کننده و هزینه‌کرد تأثیرگذار خواهد بود. اقدامات سیاستی پکن برای افزایش مصرف ممکن است اثر کمی داشته باشد و اقتصاد را به تولید و صادرات وابسته نماید.

کاهش تهدیدات ناشی از جنگ تجاری بین ایالات متحده و چین، به دنبال گفت‌وگوهایی برای بهبود روابط، می‌تواند به افزایش شاخص هانگ سنگ به سمت بالاترین سطح اکتبر (۲۳۲۴۲) کمک کند. اقدامات مؤثر در سیاست‌های مالی و پولی که به افزایش مصرف داخلی و رشد اقتصادی بیش از ۵ درصد منجر شود، می‌تواند شاخص هانگ سنگ را به بالاترین سطح خود در فوریه ۲۰۲۲ (۲۵۰۵۱) برساند.
با این حال، تعرفه‌های تنبیهی ایالات متحده و ضعف در مصرف داخلی می‌توانند شاخص هانگ سنگ را به سمت پایین‌ترین سطح اکتبر ۲۰۲۲ (۱۴۵۹۷) سوق دهند.