با پیشرفت بازار دارایی‌های دیجیتال، استیبل‌کوین‌ها به عنوان یکی از اجزای کلیدی نظام مالی دیجیتال شناخته می‌شوند. مؤسسه S&P Global Ratings پیش‌بینی می‌کند که در صورت تدوین قوانین مشخص، استفاده از استیبل‌کوین‌ها به‌ویژه در تراکنش‌های زنجیره‌ای افزایش خواهد یافت. این امر نه‌تنها به حفظ ارزش پس‌اندازها کمک می‌کند، بلکه می‌تواند تأثیر مثبتی بر حواله‌های مالی در بازارهای نوظهور داشته باشد. ایالات متحده در حال نزدیک‌تر شدن به چارچوبی قانونی برای تنظیم بازار استیبل‌کوین‌ها است. در حالی که قانون‌گذاران مشغول اصلاح پیشنهادهای کلیدی برای ایجاد شفافیت در این حوزه هستند، رشد سریع بازار این نوع ارزها ضرورت وضع قوانین دقیق را افزایش داده است. در ادامه همراه کالج پیپس بزرگترین مرجع تخصصی اخبار فارکس و ارز دیجیتال باشید.

سرمایه بازار استیبل‌کوین‌ها تنها در شش ماه گذشته از ۱۶۰ میلیارد دلار به ۲۳۰ میلیارد دلار رسیده است. اما عدم وجود یک چارچوب نظارتی یکپارچه، پذیرش این دارایی‌ها را توسط نهادهای مالی بزرگ کند کرده است. در نتیجه، ایالات متحده در این حوزه از رقبای جهانی خود عقب افتاده است. به عنوان مثال، اتحادیه اروپا با تصویب مقررات MiCA در سال ۲۰۲۴، توانسته استانداردهای شفافی برای انتشار و استفاده از استیبل‌کوین‌ها تدوین کند.

قوانین پیشنهادی برای تنظیم بازار استیبل‌کوین در آمریکا

در حال حاضر، سه پیشنهاد قانون‌گذاری اصلی در کنگره آمریکا مطرح شده که می‌توانند آینده مقررات استیبل‌کوین‌ها را شکل دهند:

۱. قانون شفافیت برای استیبل‌کوین‌های پرداختی

این قانون که به رهبری نماینده «پاتریک مک‌هنری» مطرح شده، نظارت ایالتی را در اولویت قرار داده و حداقل دخالت فدرال را توصیه می‌کند. به نهادهای مالی غیربانکی اجازه انتشار استیبل‌کوین داده می‌شود، مشروط بر اینکه ذخایر کافی و شفافیت لازم را رعایت کنند.

۲. قانون استیبل‌کوین‌های پرداختی لومی-گیلیبرند

این قانون که در مجلس سنا پیشنهاد شده، رویکرد سختگیرانه‌تری دارد و الزام می‌کند که تمامی استیبل‌کوین‌ها توسط دارایی‌های نقدشونده پشتیبانی شوند.

استیبل‌کوین‌های الگوریتمی ممنوع خواهند شد

این قانون (که تحت عنوان Genius شناخته می‌شود)، با حمایت سناتورها تیم اسکات، بیل هاگرتی، سینتیا لومی و کیرستن گیلیبرند ارائه شده، بر نظارت هم‌زمان دولت فدرال و ایالت‌ها تأکید دارد. هدف آن تقویت جایگاه دلار آمریکا در اکوسیستم مالی دیجیتال جهانی است.

پیامدهای قانونی شدن استیبل‌کوین‌ها

قانون «شفافیت برای استیبل‌کوین‌های پرداختی» یکی از مهم‌ترین پیشنهادات در این زمینه محسوب می‌شود که با رأی ۳۴-۱۶ تصویب شده و اکنون در مرحله بررسی در مجلس نمایندگان است. در صورت تصویب این قانون، استیبل‌کوین‌هایی که پشتوانه اوراق قرضه دولتی آمریکا را دارند، به‌عنوان پول قانونی در ایالات متحده به رسمیت شناخته خواهند شد.

هرچند جزئیات هر یک از این قوانین متفاوت است، اما همگی تأکید دارند که استیبل‌کوین‌ها باید توسط دارایی‌های باکیفیت پشتیبانی شوند، از جمله پول نقد، اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری، یا ذخایر بانک مرکزی. همچنین، ناشران این ارزها ملزم به ارائه گزارش‌های شفاف در مورد سیاست‌های بازخرید و انجام حسابرسی‌های مستقل هستند تا از حقوق مصرف‌کنندگان محافظت شود.

موانع پذیرش استیبل‌کوین‌ها در نبود مقررات مشخص

به گفته S&P، نبود یک چارچوب قانونی مستحکم، بزرگ‌ترین مانع بر سر راه پذیرش استیبل‌کوین‌ها در سیستم مالی سنتی است. با اینکه این ارزها در پرداخت‌های فرامرزی کاربرد گسترده‌ای دارند، سرمایه‌گذاران نهادی به دلیل ابهام‌های نظارتی هنوز با احتیاط به این حوزه وارد می‌شوند.

با تدوین قوانین شفاف، می‌توان انتظار داشت که استیبل‌کوین‌ها به بخش مهمی از اقتصاد دیجیتال تبدیل شوند. این مسئله راه را برای استفاده از استیبل‌کوین‌ها در حوزه‌هایی مانند انتشار اوراق قرضه دیجیتال، صندوق‌های سرمایه‌گذاری بازار پول توکنیزه‌شده، و تراکنش‌های مالی متعارف باز خواهد کرد.

رقابت جهانی در حوزه مالی دیجیتال

در حال حاضر، ایالات متحده با رقابت شدیدی در حوزه دارایی‌های دیجیتال مواجه است. اتحادیه اروپا با اجرای چارچوب MiCA، توانسته استانداردهای مشخصی را برای صدور و استفاده از استیبل‌کوین‌ها تعیین کند. این اقدام، به مؤسسات مالی اروپایی برتری قابل توجهی در پذیرش دارایی‌های دیجیتال قانونی داده است.

درصورتی‌که ایالات متحده در تدوین مقررات مربوط به استیبل‌کوین‌ها تعلل کند، ناشران آمریکایی ممکن است از رقبای بین‌المللی عقب بمانند و سهم خود را از بازار جهانی از دست بدهند.

اختلاف‌نظر بر سر نقش نظارت فدرال

یکی از مسائل بحث‌برانگیز در این حوزه، میزان دخالت دولت فدرال در نظارت بر استیبل‌کوین‌ها است. برخی پیشنهادها، مانند قانون شفافیت برای استیبل‌کوین‌های پرداختی، تمرکز بیشتری بر نظارت ایالتی دارند و به شرکت‌های کوچک‌تر اجازه می‌دهند بدون دخالت فدرال فعالیت کنند.

در مقابل، قوانینی مانند GENIUS، شرکت‌های بزرگ (با ارزش بازار بیش از ۱۰ میلیارد دلار) را مشمول نظارت بانک مرکزی یا اداره کنترل ارز (OCC) می‌دانند. علاوه بر این، نگرانی‌های موجود درباره استیبل‌کوین‌های الگوریتمی، باعث شده که قانون‌گذاران پیشنهاد ممنوعیت دو ساله بر انتشار این نوع دارایی‌ها را مطرح کنند.

آینده قانون‌گذاری و پذیرش نهادی استیبل‌کوین‌ها

در ماه‌های آینده، قانون‌گذاران آمریکایی نظرات نهادهای مالی، رهبران صنعت و گروه‌های حمایت از مصرف‌کنندگان را بررسی خواهند کرد. در صورت دستیابی به توافقی دوحزبی که بین نوآوری و ثبات مالی تعادل ایجاد کند، می‌توان انتظار داشت که پذیرش نهادی استیبل‌کوین‌ها به‌طور چشمگیری افزایش یابد. این امر می‌تواند فاصله بین سیستم مالی سنتی و اقتصاد دیجیتال غیرمتمرکز را کاهش دهد.

استیبل‌کوین‌ها در حال تبدیل شدن به یکی از اجزای اساسی نظام مالی جهانی هستند. در حالی که اتحادیه اروپا گام‌های بزرگی در این مسیر برداشته، ایالات متحده هنوز در حال مذاکره بر سر قوانین نظارتی است. تعیین یک چارچوب قانونی مشخص، نه تنها می‌تواند به افزایش پذیرش نهادی این دارایی‌ها کمک کند، بلکه باعث تقویت جایگاه دلار آمریکا در بازارهای مالی دیجیتال خواهد شد.

اگر قانون‌گذاران آمریکایی نتوانند به توافقی سریع و جامع دست یابند، ممکن است فرصت پیشرو بودن در این حوزه را از دست بدهند و میدان را برای رقبای بین‌المللی باز بگذارند. حالا باید دید که در ماه‌های آینده، آیا آمریکا می‌تواند جایگاه خود را در این عرصه حفظ کند یا نه.

جدیدترین اخبار بازارهای مالی در یک نگاه با کالج پیپس