افزایش اخیر در بازار سهام ایالات متحده به دنبال پیروزی دونالد ترامپ در انتخابات با چالش‌هایی مواجه شده است. سرمایه‌گذاران هم‌اکنون با نگرانی‌هایی از جمله احتمال بازگشت تورم و عدم اطمینان نسبت به تأثیر سیاست‌های رئیس‌جمهور منتخب روبرو هستند.

شاخص S&P 500 در هفته گذشته با کاهش 2 درصدی مواجه شد و بیش از نیمی از دستاوردهای خود را که ناشی از خوشبینی نسبت به سیاست‌های حامی رشد ترامپ بود، از دست داد. با اینکه این شاخص هنوز در نزدیکی بالاترین رکورد خود قرار دارد و امسال 23 درصد افزایش یافته، اما شتاب اولیه بازار در روزهای اخیر کاهش یافته است.

شایعاتی مبنی بر اینکه برخی از سیاست‌های ترامپ می‌توانند به افزایش تورم منجر شوند، باعث شد که بازدهی اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده به بالاترین سطح خود در چند ماه اخیر برسد. این تغییر ممکن است نگران‌کننده‌ای برای بازار سهام باشد.

در شرایطی که وال استریت درباره زمان و میزان اجرای دستورکارهای ترامپ به وضوح اطلاعاتی ندارد، نگرانی‌ها در مورد انتخاب کابینه وی و برنامه‌های کاهش بوروکراسی، تأثیر منفی بر ارزش سهام شرکت‌های داروسازی و پیمانکاران دولتی گذاشته است.

پل نولتی، مشاور ارشد ثروت و استراتژیست بازار در مدیریت ثروت مورفی و سیلوست، اظهار داشت که درحالی‌که بازار ممکن است به سرعت به نتایج مثبت سیاست‌های اقتصادی ترامپ پاسخ داده باشد، او تردید دارد که این روند به آسانی ادامه یابد.

ترامپ پیش‌تر اعلام کرده بود که سیاست‌های تجاری وی، که شامل تعرفه‌های بالا بر کالاها می‌شود، نه تنها بر رقبا بلکه بر متحدانی چون اتحادیه اروپا، به احیای تولیدات آمریکایی کمک خواهد کرد و درآمد کافی برای مدیریت نگرانی‌ها درباره کسری بودجه و تورم را فراهم می‌آورد.

افزایش بازدهی اوراق قرضه یکی از نگرانی‌های اصلی بازار به شمار می‌آید، زیرا این امر می‌تواند بر رقابت سرمایه‌گذاری با سهام تأثیر منفی داشته و هزینه‌های سرمایه را برای شرکت‌ها و مصرف‌کنندگان افزایش دهد.

بازدهی اوراق قرضه 10 ساله که معمولاً با انتظارات نرخ بهره ارتباط دارد، از میانه سپتامبر حدود 90 واحد افزایش یافته است. این افزایش به دلیل کاهش انتظارات نسبت به کاهش‌های بیشتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو در شرایط رشد قوی اقتصادی و احتمال تحریک تورم صورت گرفته است.

ایرنه تونکل، استراتژیست ارشد سهام ایالات متحده در BCA Research، بر این باور است که اگر بازدهی به روند صعودی خود ادامه دهد، می‌تواند به یک چالش جدی تبدیل شود و به محیطی با پولی تنگ‌تر منجر گردد.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به تازگی عنوان کرده است که با توجه به رشد اقتصادی و تورم بالاتر از هدف 2 درصد، نیازی به تسریع در کاهش نرخ‌ها نیست. این اظهارات تأثیر قابل توجهی بر بازار سهام داشت و به افزایش بازدهی اوراق بهادار انجامید.

با افزایش این بازدهی، جذابیت نسبی سهام نسبت به اوراق قرضه دولتی ایالات متحده که به عنوان سرمایه‌گذاری بدون ریسک در نظر گرفته می‌شوند، به تدریج کاهش یافته است.

کیت لرنر، مدیر سرمایه‌گذاری در Truist Advisory Services، اشاره کرد که حق بیمه ریسک سهام، که به مقایسه بازده سود S&P 500 با بازدهی 10 ساله خزانه‌داری می‌پردازد، به کمترین میزان خود از میانه سال 2002 رسیده است.

افزایش عدم قطعیت در سیاست‌ها

عدم اطمینان درباره زمان‌بندی و تأثیر نهایی سیاست‌های رئیس‌جمهور قبلی، دونالد ترامپ، افزایش یافته است.

سهام شرکت‌های Pfizer (NYSE:PFE)، Moderna (NASDAQ:MRNA) و دیگر داروسازان در پایان هفته گذشته پس از انتخاب رابرت اف کندی جونیور، منتقد واکسن، به عنوان سرپرست وزارت بهداشت و خدمات انسانی، کاهش یافت.

علاوه بر این، سهام پیمانکاران دفاعی و دولتی نظیر Leidos Holdings (NYSE:LDOS) و General Dynamics (NYSE:GD) نیز تحت تأثیر قرار گرفتند، چرا که سرمایه‌گذاران نسبت به پیامدهای ایجاد یک نهاد دولتی جدید به رهبری ایلان ماسک، مدیرعامل تسلا (NASDAQ:TSLA)، نگران بودند.

کاندیدای کابینه کندی هنوز باید توسط قانونگذاران سنا تأیید شود و همچنین تأثیر بودجه کاهش‌یافته ناشی از این نهاد مشخص نیست.

کینگ لیپ، استراتژیست ارشد در BakerAvenue Wealth Management، اظهار داشت که عدم اطمینان موجود باعث شده برخی از سرمایه‌گذاران تصمیم بگیرند «ابتدا بفروشند و سپس سؤال کنند».

در همین حال، استراتژیست‌های BofA Global Research بیان کردند که با توجه به فقدان شفافیت در اولویت‌بندی سیاست‌های ترامپ، خطرات پیش‌بینی رشد اقتصادی 2.3 درصدی آن‌ها برای سال آینده «در هر جهت بسیار زیاد» است.

استراتژیست‌های این بانک روز جمعه ذکر کردند که اگر دولت بر تسهیل مالی و کاهش مقررات تمرکز کند، رشد اقتصادی ممکن است به بالای 3 درصد برسد. اما آن‌ها هشدار دادند که تغییر ناگهانی به سمت تعرفه‌ها می‌تواند به آغاز یک جنگ تجاری و ورود اقتصاد به رکود منجر شود.

با این حال، برخی از دارایی‌ها مرتبط با ترامپ همچنان به دستاوردهای چشمگیری دست یافته‌اند. سهام تسلا، که ناشی از این انتظار بود که ارتباط نزدیک ماسک با رئیس‌جمهور منتخب به نفع شرکت خواهد بود، از روز انتخابات 28 درصد افزایش یافته است.

بیت‌کوین، که بر اساس امید به کاهش مقررات ارزهای دیجیتال افزایش یافته بود، تا اواخر روز جمعه بیش از 30 درصد افزایش را تجربه کرد. در عین حال، بر اساس گزارش لرنر از Truist، عملکرد سهام‌ها در پایان سال مثبت بوده و S&P 500 در دو ماه پایانی سال‌های انتخابات ریاست‌جمهوری از سال 1952 به‌طور متوسط 3.3 درصد افزایش یافته است.

راس می‌فیلد، استراتژیست سرمایه‌گذاری در Baird Private Wealth Management، عنوان کرد که این زمینه‌ای برای خوش‌بینی مستمر است، به‌ویژه با توجه به درآمدهای قوی شرکت‌ها و شرایط رشد مطلوب.