چرا جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، تا سال 2025 در مسیر قدیمی خود حرکت می‌کند؟

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در آستانه سال 2025 با هدف ایجاد توازن میان استقلال بانک مرکزی و اجتناب از تنش با دونالد ترامپ، در حال ادامه مسیر آشنا خود است.چالش پاول در مدیریت سیاست پولی این است که بتواند به طور موثر با فشارهای تورمی ناشی از سیاست‌های دولت آینده مقابله کند، بدون آنکه به نظر برسد اقدامی پیشگیرانه اتخاذ کرده است.

این رویکرد متعادل‌کننده در ماه‌های اخیر به وضوح قابل مشاهده بوده است. به محض پیروزی ترامپ در انتخابات نوامبر، پاول تصریح کرد که فدرال رزرو در مورد تأثیر سیاست‌های آینده بر نرخ بهره، تنها حدس و گمان نمی‌کند.

وی در تاریخ 7 نوامبر اظهار داشت: “ما حدس نمی‌زنیم، پیش‌بینی نمی‌کنیم و فرض نمی‌کنیم” به منظور کاهش نگرانی‌ها از تورم.هفته گذشته، فدرال رزرو نرخ بهره را یک چهارم کاهش داد و این کاهش یک درصدی از سپتامبر را تکمیل کرد. با این حال، پیش‌بینی‌های به‌روز شده نشان‌دهنده موضع محتاطانه‌تری در خصوص کاهش نرخ بهره است.

اکثر مقامات اکنون تنها دو کاهش نرخ در سال آینده را پیش‌بینی می‌کنند که نسبت به چهار کاهش پیش‌بینی‌شده در سپتامبر کمتر است. انتظار می‌رود که نرخ تورم در سال 2025 در سطح 2.5 درصد باقی بماند، در حالی که پیش‌بینی‌های قبلی 2.2 درصد بود. قابل ذکر است که 15 نفر از 19 مقام فدرال رزرو نگران این هستند که تورم فراتر از برآوردها برود.

مایکل گپن، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در مورگان استنلی، به این تغییر اشاره کرده و گفت: “آخرین جلسه بسیار جنگ‌طلب‌تر از آنچه که ما پیش‌بینی کرده بودیم بود، زیرا آن‌ها در مورد سیاست‌ها حدس‌زنی نمی‌کردند و سپس یک ماه بعد تصمیم به حدس‌زنی گرفتند.”

یکی از عوامل اصلی پشت این احتیاط، برنامه اقتصادی پیشنهادی ترامپ است که شامل وضع تعرفه‌ها و سیاست‌های سختگیرانه‌تر در زمینه مهاجرت است. تعرفه‌ها می‌توانند منجر به افزایش قیمت‌ها شوند، در حالی که سخت‌گیری‌های بالادست ممکن است عرضه نیروی کار را محدود کرده و دستمزدها را بالا ببرد. پاول تأثیر مستقیم انتخابات ترامپ بر پیش‌بینی‌های تورم را کم‌اهمیت جلوه داده و به‌جای آن، این تغییرات را به داده‌های اخیر تورمی مرتبط می‌داند.

با این حال، به نقل از وال استریت ژورنال، پاول به طور غیررسمی به همکاران خود توصیه کرده است که در بیانات عمومی خود با احتیاط عمل کنند تا از برداشت‌های جانبدارانه سیاسی پیشگیری شود. این رویکرد با تلاش‌های او برای حفظ شهرت فدرال رزرو به عنوان یک نهاد تصمیم‌گیر غیرسیاسی و مبتنی بر داده‌ها همخوانی دارد.

مخاطرات در این زمینه بسیار بالا است. پاول تجربه فدرال رزرو در دوره اول ترامپ را به یاد می‌آورد؛ جایی که جنگ‌های تجاری منجر به کاهش نرخ بهره شد. اما شرایط فعلی تفاوت‌های قابل توجهی دارد. در مقایسه با زمینه تورم پایین در سال ۲۰۱۸، اکنون ما با تورم افزایشی روبرو هستیم. پاول در کنفرانس مطبوعاتی شصت‌ودومین خود در تاریخ ۱۸ دسامبر، این تمایز را با اشاره به تحلیل‌های داخلی فدرال رزرو در گذشته، مورد تأکید قرار داد.

پاول بیان کرد: «آنچه کمیته در حال حاضر انجام می‌دهد، بحث در مورد مسیرها و درک مجدد راه‌های تأثیرگذاری تعرفه‌ها بر تورم و اقتصاد است. این ما را در موقعیتی قرار می‌دهد که پس از مشاهده وضعیت واقعی سیاست‌ها، ارزیابی دقیق‌تر و متفکرانه‌تری از پاسخ‌های مناسب سیاستی ارائه دهیم.»

مشاوران ترامپ معتقدند که مقررات‌زدایی و افزایش تولید انرژی می‌تواند خطرات تورمی را کاهش دهد و اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری منصوب شده، نگرانی‌ها را ناچیز ارزیابی کرده‌است.

او در یکی از برنامه‌های رادیویی میهمان، گفت: «تعرفه‌ها نمی‌تواند موجب افزایش تورم شوند، زیرا اگر قیمت یک کالا بالا برود و پول بیشتری به مردم ارائه نشود، در نتیجه آن‌ها پول کمتری برای خرید کالاهای دیگر خواهند داشت و این موضوع به معنای عدم وجود تورم است.» این اظهارات از سوی لری کودلو، مشاور سابق ترامپ بیان شد.

با این حال، تحلیلگران بر این باورند که در صورت معکوس شدن بهبودهای سمت عرضه، فدرال رزرو با احتیاط واکنش نشان خواهد داد.مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد جی‌پی‌مورگان، خاطرنشان می‌کند: «در این محیط، شما شش سال تورم زیر هدف را پشت سر گذاشته‌اید و حالا به چند سال با نرخ بالای تورم رسیده‌اید.»سایر تحلیلگران اظهار می‌کنند که وضعیت اقتصادی به طور قابل توجهی بر میزان هزینه‌های اضافی کسب‌وکارها برای مصرف‌کنندگان تأثیر می‌گذارد.

ری فاریس، اقتصاددان، تأکید می‌کند که با اشتغال کامل، افزایش هزینه‌ها بیشتر از دوران رکود خواهد بود. او همچنین بر عدم قطعیت در مورد سرعت تعدیل قیمت‌ها توسط شرکت‌ها تأکید می‌کند و توضیح می‌دهد که افزایش تدریجی می‌تواند باعث ایجاد ثبات در نرخ تورم برای عمومی شود.