ورود | ثبت نام
سوال کلیدی این هفته این است که آیا CPI ایالات متحده می تواند کاری را انجام دهد که حقوق و دستمزدها انجام ندادند و بازار را متقاعد کند که فدرال رزرو کاهش 50 bp را ارائه خواهد کرد؟ باید ببینیم که مارکت نسبت به این گزارش چه نظری خواهد داشت.
پس از گزارش مشاغل ایالات متحده و صحبت های فدرال رزرو، بازار شانس کاهش 50 واحدی را در نشست FOMC در 17 و 18 سپتامبر کاهش داد. هفته گذشته اندکی کمتر از احتمال 30 درصد ثابت شد. شانس برای دومین هفته متوالی کاهش یافت. مقامات فدرال رزرو اشاره کرده اند که با توجه به اطمینان فزاینده این کشور مبنی بر بازگشت تورم به سمت هدف 2 درصدی خود، اکنون وضعیت اشتغال کامل برایشان اهمیت بیشتری دارد. به احتمال زیاد شاخص‌های قیمت مصرف‌کننده و شاخص‌های قیمت تولیدکننده آگوست که در هفته آینده منتشر می شوند با این روایت سازگار هستند. پیش از تعطیلات آخر هفته، بازده دو ساله کمترین مقدار خود از سپتامبر 2022 (~ 3.65 درصد) را به ثبت رساند. بازدهی 10 ساله به 3.71 درصد رسید که پایین‌ترین سطح از اواسط سال 2023 است. و بله، برای اولین بار از جولای 2022، منحنی بازدهی 2-10 ساله با شیب مثبت ثابت شد.
شاخص های اصلی سهام (شاخص MSCI آسیا و اقیانوسیه، Stoxx 600 اروپا، S&P 500 ایالات متحده و NASDAQ) در هفته گذشته بیشترین کاهش هفتگی را داشت زیرا معاملات انتقالی کاهش یافت.
پس از سقوط شدید در ماه آگوست، دلار در حال اصلاح بود و با تعدیل موقعیت پیش از داده‌های مشاغل روز جمعه در حال پس دادن تمام این اصلاح بود. عقب نشینی دلار در اطراف گزارش مشاغل از سطوح اصلاح فنی فراتر رفت، نوسانات شدیدی داشت و در نهایت به نظر می رسد که این اصلاح می تواند ادامه یابد. علاوه بر شاخص‌های نرخ تورم در ایالات متحده، نکته مهم دیگر هفته پیش رو، نشست بانک مرکزی اروپا است. تقریباً توافق جهانی وجود دارد که بانک مرکزی اروپا دومین کاهش خود را در چرخه انجام خواهد داد. چین هفته جدید را با گزارش های CPI و PPI آگوست آغاز می کند و هفته را با انبوهی از گزارش های بخش مسکن به پایان می رساند.
ایالات متحده:
با شتاب متوسط رشد مشاغل در هفته گذشته و اولین کاهش نرخ بیکاری از ماه مارس، باز توجه به قیمت‌ها معطوف شد. CPI آگوست در 11 سپتامبر منتشر خواهد شد. دقیقا صبح روز پس از اولین مناظره بین هریس و ترامپ. قیمت گذاری در بازار آتی صندوق های فدرال رزرو با احتمال 28 درصد کاهش 50 واحدی در 18 سپتامبر مطابقت دارد و احتمال بالاتر مربوط به کاهش 25 واحدی در این جلسه است. با این وجود، بازار آتی با احتمال 50 درصدی دو افزایش دو پله ای در دو جلسه آخر سال قیمت گذاری می کند. منحنی بازده هفته را برای اولین بار از جولای 2022 با شیب مثبت (~6 bp) به پایان رساند.
با توجه به اثرات پایه، تورم مصرف کننده ی هدلاین در بعد سال به سال ممکن است از 2.9٪ به 2.6٪ کاهش یابد، در حالی که هسته ممکن است در 3.2٪ ثابت بماند.
قیمت‌های تولیدکننده که در 12 سپتامبر منتشر شد، همراه با CPI، به اقتصاددانان این امکان را می‌دهد تا پیش‌بینی دقیقی برای کاهش قیمت PCE، که فدرال رزرو آن را هدف قرار می‌دهد، تنظیم کنند. انتظار داریم PPI ماهیانه از 0.1 به 0.2 افزایش یابد و در بخش هسته هم از 0 به0.2 ماهیانه افزایش یابد.بعد از آن هم در همان روز پنجشنبه مدعیان بیکاری را داریم که انتظار داریم از 227 هزار به 229 هزار افزایش پیدا کند.
پیش از تعطیلات آخر هفته، شاخص دلار به پایین ترین سطح خود از ژوئیه 2023 که در اواخر آگوست نزدیک به 100.50 بود، کاهش پیدا کرد و حمایت شد و بعد تا حدود 101.40 بهبود یافت. بالاترین قیمت هفته گذشته در روز سه شنبه (پس از تعطیلات دوشنبه) نزدیک به 101.90 و کمی کمتر از میانگین متحرک 20 روزه بود. عقب نشینی عمیق تر از آنچه تصور می کردیم بود، اما اصلاح صعودی ممکن است تمام نشده باشد. حرکت بالای 101.50 نشان می دهد که در واقع مرحله اصلاح یا تثبیت هستیم.
کانادا:
پس از کاهش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا در هفته گذشته، و لفاظی هایی که انتظارات بازار را برای کاهش بیشتر نرخ ها تایید می کرد و گزارش ضعیف مشاغل در ماه اگوست، این هفته در مقایسه با هفته ی گذشته بسیار کمرنگ است.
مهمترین رویداد این هفته یکی سخنرانی اقای مکلیم رئیس بانک مرکزی در روز سه شنبه و دیگری اخبار مرتبط با نفت و اوپک پلاس است که می تواند روی دلار کانادا اثر بگذارد.
حتی پس از کاهش شدید بانک مرکزی کانادا و عقب نشینی NDP از حمایت دولت، ایالات متحده همچنان به تقریباً 1.3465 دلار کانادا (پایین ترین رقم پنج ماهه در آگوست گذشته حدود 1.3440 دلار کانادا بود) سقوط کرد. سپس دلار آمریکا کمی بالاتر از 1.3580 دلار کانادا به بالاترین حد دو هفته اخیر جهش کرد. ممکن است نوار مقاومتی بین CAD1.3585-CAD1.3620 وجود داشته باشد. شاخص‌های مومنتوم بالا رفته‌اند و افزایش قیمت دلار در روز قبل از تعطیلات آخر هفته به احتمال صعود تکنیکال می‌افزاید.
منطقه یورو:
بانک مرکزی اروپا اولین کاهش خود را در این چرخه در ماه ژوئن انجام داد و از آن زمان تاکنون، تردیدی وجود ندارد که در این ماه (12 سپتامبر) دوباره نرخ بهره را کاهش دهد.
از زمان آخرین نشست بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئیه، وضعیت اقتصادی بهبود نیافته و حتی رشد اقتصادی در ناحیه یورو کند شده است. تورم در ماه اگوست به ۲.۲ درصد کاهش یافت که پایین ترین حد از جولای 2021 است و این موضوع باعث شد تا فشار بیشتری بر ECB برای ادامه روند کاهش نرخ بهره وارد شود. بسیاری از شرکت‌های اروپایی نیز با چالش‌های اقتصادی مواجه هستند و نیاز به سیاست‌های حمایتی بیشتری دارند.
کاهش یک چهارم واحدی نرخ سپرده را به 3.50% می رساند. بازار سوآپ تا اواسط سال آینده بین 2.25% تا 2.50% خواهد داشت. انتظار می رود بانک مرکزی اروپا یک تعدیل فنی انجام دهد و فاصله بین نرخ سپرده و نرخ بازپرداخت اصلی را از 50 به 15 واحد کاهش دهد.
بانک مرکزی همچنین پیش بینی های کلان اقتصادی خود را به روز خواهد کرد. در ژوئن، رشد 0.9 درصدی را در سال جاری پیش بینی کرد که تا 1.4 درصد در سال 2025 و 1.6 درصد در سال 2026 افزایش یافت. شاخص قیمت مصرف کننده در پایان سال 2.5 درصد و به 2.2 درصد در پایان سال 2025 و 1.9 درصد در پایان سال 2026 کاهش یافت.
اگر لاگارد سیگنال‌هایی مبنی بر کاهش نرخ بهره بدهد که از انتظارات سرمایه‌گذاران پایین‌تر باشد، ممکن است یورو که تحت تاثیر قدرت نسبی دلار آمریکا آسیب دیده، مجدداً روند صعودی خود را از سر بگیرد.
یورو هفته گذشته بالاتر رفت و پس از گزارش مشاغل ایالات متحده به بالاترین سطح هفت روزه نزدیک به 1.1155 دلار رسید. این حرکت تداوم پیدا نکرد و یورو دستاوردهای خودش را از دست داد.
بازار سفته‌بازی کوتاه‌مدت هنوز ممکن است یورو را پیش از نشست بانک مرکزی اروپا کاهش دهد، تثبیت کوتاه‌مدت محتمل به نظر می‌رسد.
بریتانیا:
اقتصاد بریتانیا در نیمه دوم سال 2024 پس از انقباض در نیمه دوم 2023 بهبود یافت و به نظر می‌رسد حرکت اقتصادی در سه ماهه سوم امسال هم ادامه دارد. این یعنی ممکن است شاهد یک گزارش قوی تر بازار کار (10 سپتامبر) و یک گزارش تولید ناخالص داخلی ژوئیه (11 سپتامبر) باشد. بازار سوآپ به کاهش شانس کاهش در نشست 19 سپتامبر BOE ادامه می دهد، اما به حداقل یک کاهش قبل از پایان سال اطمینان دارد و از دو مورد با اختلاف اندکی حمایت می کند.
استرلینگ پس از اینکه داده های مشاغل ایالات متحده منتشر شد افزایش یافت و به 1.3240 دلار رسید و از بالاترین سطح دو سال اخیر که در اواخر آگوست ثبت شده بود، حدود یک چهارم سنت افزایش یافت. بعدش هم به سرعت فروخته شد و در پایان جلسه اروپا، کمترین مقدار خود را نزدیک به 1.3110 دلار ثبت کرد. در هر دو طرف محدوده روز پنجشنبه معامله شد و در پایین‌ترین حد خود (~ 1.3135 دلار) در خارج از روز کاهش یافت. شاخص های حرکت همچنان در حال سقوط هستند. کلید اکنون ممکن است پایین ترین سطح سه شنبه گذشته کمی زیر 1.3090 دلار باشد. شکستن آن نشان دهنده ادامه اصلاحات نزولی پس از رالی شش سنت در ماه گذشته است.
سوییس:
پس از افزایش کمتر از انتظار تورم در هفته ی گذشته و تولید ناخالص داخلی بهتر از انتظار، فرانک سوییس در هفته ی پیش دومین ارز قدرتمند بود و تحت تاثیر ریسک گریزی مارکت توانست رشد چشمگیری داشته باشد. این هفته هم تقویم اقتصادی سوییس خالی است و مهمترین درایور این ارز جریانات ریسکی بازار خواهد بود.
ژاپن:
تجدید نظر در تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم، روز دوشنبه رخ خواهد داد و زمینه برای یک بازنگری کوچک به سمت بالا از گزارش سالانه 3.1 درصدی که در ابتدا گزارش شده بود وجود دارد. با این حال، با توجه به پشت سر گذاشتنQ3، داده های Q2، بعید است که تاثیرگذار باشند، مگر اینکه این تجدید نظر خیلی قابل توجه باشد. نکته قابل توجه این هفته، ارقام حساب جاری و جریان سرمایه در ماه جولای است که در کنار آن گزارش شده است. صادرات خالص رشد ژاپن در سه فصل از چهار فصل گذشته را تحت تاثیر قرار داده است. در تئوری می توان انتظار داشت که ضعف ین باعث بهبود تراز تجاری ژاپن شود. با این حال، کسری به طور متوسط تقریباً 405 میلیارد ین در ماه در سه ماهه دوم 2024 و 340 میلیارد ین در سه ماهه دوم 2023 بود. در سه ماهه دوم 2019، متوسط کسری تجاری ماهانه ژاپن کمی کمتر از 40 میلیارد ین در ماه بود. گزارش هفتگی جریان پورتفولیوی MOF نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ژاپنی قبل از خرید قوی‌تر در ماه اگوست، با سود ین قوی‌تر، فروشندگان خالص اوراق قرضه و سهام خارجی بودند.
در هفته ای که گذشت دلار در برابر ین فروخته شد و به 142.23 رسید. ادامه کاهش بازدهی ایالات متحده، با کاهش نرخ 10 ساله به سطوحی که از اواسط سال گذشته مشاهده نشده بود (~ 3.65٪) بر دلار تاثیر گذاشت. ین در هفته گذشته با افزایش 2.7 درصدی قوی‌ترین ارز G10 بود. فرانک سوئیس با 0.75 درصد افزایش در جایگاه دوم قرار گرفت. اگر بازدهی ایالات متحده به روند کاهشی خود ادامه دهد، خطر دلار در برابر ین نیز افزایش مییابد. منطقه JPY138.75-JPY140 ممکن است هدف تکنیکال مهم بعدی باشد.
چین:
گزارشهای شاخص قیمت مصرف‌کننده و تولیدکننده چین قرار است در روز دوشنبه منتشر شود، قیمت‌های مصرف‌کننده چین به تدریج از کاهش تورمی که از اکتبر 2023 تا ژانویه 2024 تجربه کرده بود بیرون آمد. روایت اصلی این است که ضعف در قیمت های مصرف کننده منعکس کننده تقاضای ضعیف است. با این حال، یک محرک کلیدی CPI قیمت مواد غذایی است و تقاضا نسبت به عرضه بی کشش تر است. همچنین، رقابت بیش از حد برخی از بخش ها، مانند خودروها، عرضه محور است. علاوه بر این، اکثر ناظران تناقضات داخلی داده‌های چین را تشخیص می‌دهند و استدلال کرده‌اند که مصرف کمتر از حد اعلام شده است. آخرین نظرسنجی ماهانه بلومبرگ میانگین پیش‌بینی 0.5% CPI در سال جاری و 1.5% در سال آینده را نشان داد. قیمت‌های تولیدکننده از اکتبر 2022 بر اساس سال به سال کاهش یافته است. کاهش 0.8 درصدی گزارش شده در ژوئن و جولای با پایین‌ترین میزان سال 2023 مطابقت دارد که از زمان چاپ -5.4 درصد در ژوئن 2023 بهبود یافته است.
پس از داده‌های قیمت روز دوشنبه. ، توجه به وام دهی و داده های بخش مسکن در ماه اگوست معطوف خواهد شد. مفهوم کلی این است که اقتصاد به مبارزه ادامه می دهد و تلاش های محرک بیشتری مورد نیاز است.
آمار تجارت ماه اگوست که روز سه‌شنبه انتشار مییابد، شاید توجه بیشتری را به ارزهای حساس به ریسک مانند دلار استرالیا جلب کند. صادرات چین در ماه‌های اخیر رشد قابل توجهی داشته و اگر آمار اگوست نیز قوی باشد، ممکن است فضای ریسک‌پذیری برای مدتی کوتاه تشدید شود، اما تاثیر زیادی بر بهبود چشم‌انداز کلی اقتصاد چین نخواهد داشت.
استرالیا:
بانک مرکزی استرالیا به رهبری بولاک بارها گفته است که کاهش نرخ بهره بعید است. ولی بازار همچنان مقاومت کرده است، و به شدت انتظار کاهش قیمت را دارد. نظرسنجی موسسه ملبورن از انتظارات مصرف کنندگان، در روز پنجشنبه ممکن است احتیاط بانک مرکزی را تقویت کند. این نظرسنجی هشدار می‌دهد که انتظارات ممکن است در ماه می به 4.1 درصد رسیده باشد و در آگوست به 4.5 درصد رسیده باشد، (مانند دسامبر 2023). علاوه بر این، گزارش جولای میانگین کوتاه‌شده را 3.8 درصد نشان می‌دهد و میانگین CPI سه‌ماهه دوم را 3.9 نشان می‌دهد.
دلار استرالیا در آستانه تعطیلات آخر هفته در خارج از بازار افت شدیدی را ثبت کرد. پس از رسیدن به بالاترین قیمت سه روزه نزدیک به 0.6765 دلار، استرالیا با دیواری از فروشندگان مواجه شد که آن را به 0.6660 دلار رساند. در میان ارزهای G10، دلار استرالیا با 1.4 درصد کاهش، بیشترین کاهش را در هفته گذشته داشت. شاخص های مومنتوم به سمت نزول شتاب می گیرند و به نظر می رسد میانگین متحرک پنج روزه در اوایل هفته آینده از میانگین متحرک 20 روزه عبور کند. منطقه 0.6645 دلاری (38.2٪) اصلاحی رالی ماه گذشته است. اهداف کوتاه مدت شامل میانگین متحرک 200 روزه، نزدیک به 0.6620 دلار و اصلاح (50%)، نزدیک به 0.6585 دلار است.
نیوزیلند:
این هفته نیوزیلند تقویم اقتصادی خیلی خلوتی دارد و بیش از هر چیزی تحت تاثیر ریسکهای جهانی خواهد بود. باید به این نکته توجه داشت که قوی‌ترین ارز G10 در ماه گذشته دلار نیوزلند بود. در مقایسه با رشد 3.40 درصدی استرالیا، دلار نیوزیلند 5 درصد افزایش یافت، هرچند انتظار می‌رود که بانک مرکزی نیوزلند چرخه تسهیل خود را از ماه آینده آغاز کند. بازار سوآپ امسال تقریباً 80 واحد پایه کاهش داشته است و دو جلسه باقی مانده است.