بازی های سیاسی بازار را تکان می دهد یا تورم ؟

این هفته علی رغم اخبار اقتصادی که در مارکت وجود دارد، احتمالا مسائل سیاسی و انتخاباتی بیشترین توجه معامله گران را به خود جلب میکند و از سوی دیگر شاخص PCE که مهمترین شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای تصمیمگیری نرخ بهره می باشد همیشه مهمترین داده ی منتشره در اقتصاد خواهد بود، در ادامه به بررسی هریک از این مسائل خواهیم پرداخت.
چشم انداز اقتصادی جهان
رابطه بین انتظارات نرخ بهره و سطوح ارزی در فارکس پیچیده‌تر از آن چیزی است که بسیاری از کتاب‌های درسی متعارف نشان می‌دهند. بانک‌های مرکزی استرالیا و نروژ امسال با کاهش نرخ‌ها مخالفت کردند و ارزهای آنها رشد داشت. بانک مرکزی نیوزلند هم کمابیش همین راه را پی گرفت، اما سرمایه‌گذاران کمتر روی این ارز پافشاری داشتند و دلار نیوزیلند را به همان اندازه که دلار استرالیا رشد کرد، دلار نیوزیلند تضعیف شد.
بانک کانادا به عنوان یکی از بدترین بانک های مرکزی G10 شناخته می شود. بازار انتظار دارد حداقل دو کاهش دیگر در سال جاری ارائه شود. با این حال، دلار کانادا در هفته گذشته سومین ارز قوی G10 بود که برای دومین هفته متوالی حدود 0.2 درصد رشد داشت.
این که فرانک سوئیس ضعیف بود و 0.4 درصد از دست داد، قابل درک است چرا که SNB با کاهش دوم نرخ بهره بسیاری را شگفت زده کرد.
ین نقطه پرت است. هفته آینده یک شکست هفت روزه طول می کشد که طی آن تقریباً 1.8 درصد کاهش یافته است. این روند ارزش دلار را تقریبا به 159.65 ین رساند که بالاترین سطح آن از زمان مداخله در پایان آوریل بود، حتی برای مدت کوتاهی بالای 160 ین معامله شد. بازده 10 ساله ایالات متحده در طول رگه ارزی چند واحد پایه افزایش یافته است. رئیس Ueda به صراحت افزایش نرخ بهره را در ماه آینده در کنار تصمیم در مورد کاهش خرید اوراق قرضه (شروعQT) رد نکرده است، اما بازار نسبت به افزایش نرخ چندان متقاعد نشده است و مشکلات در بانک Norinchukin کمتر شده است(گفت که باید 63 میلیارد دلار اوراق قرضه دولتی کم بازده آمریکا و اروپا را بفروشد). آنها را به همین سمت سوق می دهد. زیان های پیش بینی شده شرکت برای این سال مالی بیش از سه برابر (به 9.5 میلیارد دلار) از تخمین کمتر از یک اوراق قرضه قبل افزایش یافته است. وزارت خزانه داری ایالات متحده ژاپن را به دلیل افزایش صادرات خود (اگرچه هنوز کسری تجاری دارد) و مازاد حساب جاری رو به رشد (که ناشی از جریان های سرمایه است که با توجه به کاهش ارزش آن بر حسب ین کاهش یافته است) در فهرست «واچ لیست» خود قرار داد. برخی فکر می کنند که این احتمال مداخله را کاهش می دهد.
چشم اندازهای سیاسی جهان
بازارها همچنان از نظر سیاسی پر بار هستند. به زودی ایالات متحده شاهد اولین مناظره ریاست جمهوری خود خواهد بود، اما فعلا مسائل سیاسی اروپا بر آن سایه افکنده است. در دو هفته آینده، اتحادیه اروپا یک بازوی اجرایی جدید خواهد داشت، اگرچه بازوی خروجی را برای اعلام تعرفه بر خودروهای برقی تولید چین و آغاز “رویه های کسری بیش از حد” علیه چندین عضو متوقف نکرده است. دو حزب بزرگ در اتحادیه اروپا، چپ میانه و راست میانه احتمالاً به جای روی آوردن به جناح ملونی، به سراغ سبزها خواهند رفت که قبلاً پستی در اتحادیه اروپا نداشته اند. در فرانسه، حزب میانه فرسوده شده است، اما نه ائتلاف چپ و نه راست به نظر نمی رسد که به طور کامل پیروز شود. در بریتانیا، نظرسنجی‌های اخیر هشدار می‌دهند که نخست‌وزیر سوناک ممکن است کرسی خود را از دست بدهد و حزب کارگر می‌تواند بیشترین اکثریت را در چند نسل آینده داشته باشد.
ایالات متحده:
آخرین دات‌پلات فدرال رزرو تنها به یک کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره تا پایان سال اشاره داشت، داده‌های ضعیف‌تر از حد انتظار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که چند ساعت پیش از نشست پولی هفته گذشته منتشر شد، فعالان بازار را نسبت به نیت مقامات فدرال رزرو متقاعد نکرد. آمار ضعیف‌تر از حد انتظار خرده‌فروشی در هفته قبل نیز این دیدگاه را تأیید کرد. در حال حاضر، سرمایه‌گذاران انتظار کاهش نرخ بهره به میزان 0.5 درصد تا پایان سال را توسط فدرال رزرو دارند و احتمال ۷۰ درصدی برای ارائه اولین کاهش در ماه سپتامبر قائل هستند.
با پایان یافتن نیمه اول سال، بازار همچنان نسبت به داده های قیمت همچنان حساس است و در تلاش است تا برآوردهای تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم را ثابت کند. پس از کمتر از حد انتظار ظاهر شدن قیمت‌های CPI، PPI و واردات، این هفته توجه به شاخص PCE معطوف خواهد شد.
طی هفته جاری، طیف متنوعی از داده‌های تولیدی و خدماتی منطقه‌ای را خواهیم داشت. جزئیات این گزارش‌ها دید بهتری نسبت به تحولات اقتصاد در هر منطقه می‌دهند؛
شاخص اعتماد مصرف کننده کنفرانس بورد روز سه شنبه منتشر می شود انتظار می رود کمی کاهش را شاهد باشیم. این شاخص در ماه آوریل به کمترین میزان خود از جولای 2022 قبل از بازگشت در ماه مه کاهش یافت. انتظار می رود در این ماه دوباره کاهش یابد.
روز چهارشنبه فروش خانه های جدید را داریم که انتظار رشد را داریم. سفارش کالاهای بادوام به ویژه داده core(کالاهای سرمایه‌ای غیردفاعی بدون احتساب وسایل ترابری هوایی) در روز پنج‌شنبه مورد توجه بازارها خواهد بود؛ انتظار داریم این دیتا کاهش را نشان دهد.
جزئیات داده نهایی رشدGDP در کوارتر اول اهمیت خواهد داشت انتظار داریم رشد از 1.3 به 1.4 افزایش داشته باشد.
روز جمعه تغییر قابل توجه در مولفه‌هایی همچون مخارج مصرف‌کننده و درآمدها نیز اهمیت بالایی دارد. با این وجود، انتشار داده PCE در روز جمعه نگاه معامله‌گران و سرمایه‌گذاران را به خود جلب خواهد کرد؛ انتظار می رود این دیتا از 0.2 به 0.1 کاهش یابد. حتی اعضای داویش فدرال رزرو هم باید حداقل چند ماه دیگر بهبود را ببینند تا اعتماد به نفسشان افزایش یابد و به سمت کاهش نرخ رای دهند.
نظرسنجی اولیه دانشگاه میشیگان در ژوئن شاهد کاهش اعتماد مصرف کننده بود (پایین ترین سطح در هفت ماه گذشته) انتظار می رود در نسخه ی ریوایز شده با کمی بهبود مواجه شویم.
در نهایت، سیاست اروپا علاقه بازار را در انتخابات ایالات متحده تحت الشعاع قرار داده است. و اولین مناظره ریاست جمهوری (بله، قبل از کنوانسیون های رسمی نامزدی) در ایالات متحده در روز 27 ژوئن، در طول نشست آسیا و اقیانوسیه در 28 ژوئن برگزار خواهد شد.
در هفته ای که گذشت قبل از تعطیلات آخر هفته، شاخص دلار به بهترین سطح خود از 1 می(نشست FOMC) نزدیک به 105.90 رسید. احتمال دارد که حرکت بالای 106.00 را در اواسط آوریل اوج گرفت و تا حدود 106.50 رسید را مورد هدف قرار دهد. شاخص دلار در اوایل این ماه نزدیک به 104.00 حمایت پیدا کرد.
کانادا:
دو داده مهم در روزهای آینده ممکن است انتظارات از بانک کانادا را شکل دهد تا ببینیم این بانک دو یا سه بار دیگر در سال جاری پس از شروع چرخه تسهیل در اوایل این ماه، نرخ‌ها را کاهش خواهد داد. بازار سوآپ با احتمال تقریباً 65 درصدی کاهش قیمت در جلسه ماه آینده (24 جولای) قیمت گذاری می کند، اما این مقدار کمی زیاد به نظر می رسد.
گزارش CPI ماه می سه شنبه منتشر می شود. انتظار می رود در همه ی بخشهای ماه به ماه شاهد کاهش تورم باشیم. و در گزارش سالیانه هم شاهد ثبات قیمتها باشیم.
کانادا تولید ناخالص داخلی ماهانه آوریل را در پایان هفته گزارش می دهد. اقتصاد در ماه مارس دچار رکود شد، اما همچنان توانست 1.7 درصد با سرعت سالانه در سه ماهه اول 24 رشد کند. گزارش اشتغال قوی تر، کسری تجاری کمتر کالا و بهبود خرده فروشی (0.7٪ در مقابل -0.2٪ در مارس) عملکرد کلی بهتر در ماه آوریل نشان می دهد. میانگین پیش بینی در نظرسنجی بلومبرگ برای تولید ناخالص داخلی سه ماهه دوم سالانه 1 درصد است.  و در ماهیانه انتظار داریم از 0 به 0.3 افزایش را شاهد باشیم.
دلار کانادا در آستانه آخر هفته کاهش یافت تا به پیشرفت پنج روزه پایان دهد. اقدام اخیر قیمت، حمایت نزدیک به CAD1.36 و مقاومت نزدیک به CAD1.38 را مجدداً در مسیر داریم. هرچه به سمت این دو ناحیه حرکت کنیم معامله گران به حرکت در جهت عکس امیدوار تر می شوند.
منطقه یورو:
هفته ی گذشته انتشار داده‌های ابتدایی PMIهای تولیدی و خدماتی برای بلوک یورو (و کشورهای عضو) اهمیت زیادی داشت. داده های PMIتولیدی نتوانست مومنتوم بهبود را ادامه بدهد و به کمترین سطح از ابتدای 2024 رسید. داده های PMI خدمات هم با تعدیل همراه بود و در مجموع با سیگنال ضعف در قدرت بازیابی اقتصادی این ناحیه باعث ضعف EUR و ثبت سومین کندل هفتگی قرمز EURUSD شد.
داده‌های فرانسه و آلمان نیز از الگوی مشابهی برخوردار بودند. البته نقش وضعیت سیاسی غالب بر اروپا در تضعیف یورو را نباید نادیده گرفت.
طی هفته جاری، داده بااهمیت بالایی برای این بلوک نداریم و صرفا می‌توان به گزارش وامدهی‌ها و سنتیمنت اقتصادی توجه داشت. مهمترین چیز در منطقه یورو در این هفته گزارش عرضه پول یا بررسی تورم ماه می بانک مرکزی اروپا (ECB) نیست(در آوریل انتظار یک ساله CPI 2.9٪ و انتظار سه ساله 2.4٪ بود). بلکه موارد سیاسی همچنان حرف اول را می زند.
دور اول انتخابات پارلمانی فرانسه در 30 ژوئن که با عجله برگزار شد، پس از نمایش وحشتناک حزب و متحدان ماکرون. حزب رنسانس ماکرون در مجموع می تواند در جایگاه سوم قرار گیرد و از دور دوم که در 7 جولای برگزار می شود حذف شود. این هفته شورای اروپا (سران کشورها) در 27-28 ژوئن تشکیل جلسه می دهند و موضوع اصلی تعیین نقش ها پس از انتخابات پارلمان اتحادیه اروپا است.
بریتانیا:
پس از گزارش اشتغال بریتانیا، CPI، و نشست بانک انگلستان، دستور کار اقتصادی این هفته کمی ساکت‌تر می‌شود. بعید است که تجدید نظر در تولید ناخالص داخلی سه ماهه اول (در ابتدا 0.6 درصد نسبت به سه ماهه) توجه بازار را برای مدت طولانی به خود جلب کند. داده‌های جدیدتر نشان می‌دهد که اقتصاد بریتانیا با رشد سه ماهه دوم کند شده است. پس از رشد 0.4 درصدی در ماه مارس تا پایان سه ماهه اول (بهترین آمار ماهانه از ژوئن 2023)، اقتصاد در آوریل دچار رکود شد.
در همین حال، آخرین نظرسنجی ها نشان می دهد که حزب کارگر اکثریت مطلق مجلس عوام را به دست خواهد آورد. مسئله بیش از اندازه آن اکثریت است. حزب محافظه‌کار ممکن است حدود 20 درصد از 365 کرسی را در صورت کسب پیش از این کسب کند. اگرچه برخی نظرسنجی‌ها نشان می‌دهند که اصلاحات بریتانیای فاراژ می‌تواند محافظه‌کاران را در رای‌گیری عمومی تحت الشعاع قرار دهد (اما در محدوده خطا قرار دارد)، از نظر کرسی‌ها، ممکن است خوش‌شانس باشد که بیش از نصف کرسی ها را به دست آورد. برخی نظرسنجی‌ها نشان می‌دهند که موردانت می‌تواند رهبر بعدی حزب محافظه‌کار باشد، اما او باید کرسی خود را در انتخابات 4 جولای، که تقریباً 16 هزار رای در سال 2019 به دست آورد، به دست آورد.
استرلینگ پیش از تعطیلات آخر هفته، در شرایط تقویت دلار آمریکا، به کمک افزایش‌هایی در PMI فوری ژوئن، سقوط کرد. همچنین به نظر می رسد استرلینگ تحت تأثیر تصورات بازار مبنی بر افزایش خطر کاهش نرخ بهره قرار گرفته است. به نظر می رسد اگر دیتاهای ایالات متحده بتواند این هفته از دلار قوی حمایت کند شاهد کاهش استرلینگ باشیم.
سوییس:
سوییس این هفته دیتای قابل اعتنایی ندارد و احتمالا بیش از هر چیز تحت تاثیر سنتیمنت باشد، انتظار قوی شدن نسبی فرانک در صورت ریسک گریزی دور از دسترس نیست.
ژاپن:
تردیدی وجود ندارد که اقتصاد ژاپن که با نرخ سالانه 1.8 درصد در سه ماهه اول 2024 کاهش یافته بود، در این سه ماهه به رشد بازگشته است. پیش بینی میانه در نظرسنجی ماهانه بلومبرگ برای تولید ناخالص داخلی 2.2 درصدی سه ماهه دوم است. پیش‌بینی‌ها ممکن است پس از ارقام خرده‌فروشی و تولید صنعتی در ماه می که در روزهای آینده منتشر می‌شود، تغییر کنند. با این حال، مهم ترین گزارش هفته، شاخص CPI ژوئن توکیو است. برای بازار، عملکردی مشابه پیش‌بینی CPI اولیه منطقه یورو و CPI ایالات متحده دارد و می تواند معیار بانک ژاپن باشد. روز جمعه، داده‌های CPI توکیو برای ماه ژوئن اعلام می‌شوند.
خلاصه نظرات مقامات بانک مرکزی ژاپن از نشست پولی هفته گذشته روز دوشنبه منتشر خواهد شد، و از این بابت اهمیت دارد که در نشست پولی هفته گذشته، مقامات بانک مرکزی ژاپن تصمیم گرفتند نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارند و اعلام کردند که خریدهای خود از اوراق قرضه دولتی را کاهش می‌دهند، اما برنامه دقیق آن را ماه آینده اطلاع‌رسانی خواهند کرد. علاوه بر این، اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن گفت که افزایش نرخ بهره در ماه ژوئیه را منتفی نمی‌داند.
با این حال، ین ژاپن سقوط کرد، شاید به این دلیل که بازار انتظار پیام‌های بیشتری درباره افزایش نرخ بهره در ماه جولای و کاهش احتمالی خرید اوراق قرضه داشتند. همه اینها نشان می‌دهد که معامله‌گران ین ژاپن به دنبال سرنخ‌های واضح‌تری در خلاصه نظرات مقامات برای تعیین احتمال افزایش نرخ بهره در ماه ژوئیه خواهند بود. اگر معامله‌گران بار دیگر ناامید شوند و داده‌های CPI توکیو دوباره به زیر هدف 2 درصدی بانک مرکزی ژاپن بازگردند، احتمالاً ین به سقوط خود ادامه خواهد داد. با این حال، با توجه به اینکه جفت‌ارز USDJPY در حال حاضر نزدیک به سطح قیمتی 159 معامله می‌شود، نزدیک‌تر شدن به سطح 160 ممکن است ریسک مداخله دیگری توسط مقامات ژاپنی را به طور قابل‌توجهی افزایش دهد؛ البته، تاکنون آنها سکوت کرده‌اند.
چین:
این یک هفته سبک برای داده های کلان اقتصادی چین است و این موضوع نمی تواند به نفع دلار استرالیا و نیوزیلند باشد.
استراليا:
در هفته ای که گذشت، بانک مرکزی استرالیا رویکرد خنثی خود را حفظ کرد، در حالی که رئیس آن، بولاک، اعلام کرد که آنها گزینه افزایش نرخ بهره را مورد بحث قرار داده‌اند.
جلسه بانك مركزي بخش اعظم قدرت بالقوه گزارش تورم ماهانه مي كه در 26 ژوئن منتشر مي شود را از بين برد. انتظار می رود که تورم مصرف کننده سالیانه از 3.6 به 3.5 درصد کاهش یابد. ولی همچنان بانک مرکزی استرالیا به عنوان یکی از بانک‌های مرکزی جنگ‌طلب‌تر در میان گروه 10 دیده می‌شود و به همین دلیل هم بازار انتظار افزایش تا سال آینده را ندارد.
در صورت کاهش بیش از انتظار تورم شاهد ضعف موقت دلار استرالیا خواهیم بود.
نیوزیلند:
نیوزیلند هم این هفته تقویم اقتصادی خلوتی دارد و تحت تاثیر سنتیمنت بازار خواهد بود. البته میتواند تحت تاثیر آمار همسایه ی بزرگ خودش هم قرار بگیرد و با اعلام گزارش تورم استرالیا قوی یا ضعیف شود.