نحوه کسب درآمد کارگزاری‌های فارکس با اجرای روش A-Book

نمی‌دانم دو مثال قبلی اشاره‌شده در درس قبل را متوجه شدید یا نه؛ اما کارگزاری با اجرای روش A-Book هیچ درآمدی کسب نکرد.در درس قبلی، دو مثال به این شکل نشان داده شد تا تمرکز بر این موضوع باشد که چگونه کارگزاری ریسک بازار را به طرف دیگر منتقل می‌کند.پس چگونه کارگزاری‌ها با اجرای روش A-Book (یا روش انتقال ریسک به شخص ثالث) درآمد کسب می‌کنند؟

برخلاف کارگزاری B-Book (کارگزاری که ریسک بازار را به‌طور کامل می‌پذیرد)، کارگزاری A-Book زمانی که معاملات مشتریانش زیان ده می‌شود، دیگر سودی کسب نمی‌کند. به‌هرحال، کارگزاری A-Book یک موسسه خیریه نیست و برای رضای خدا فعالیت نمی‌کند بلکه یک کسب‌وکار است و نیاز به درآمدزایی دارد.درک اینکه چگونه کارگزاری درآمد کسب می‌کند به شما کمک می‌کند تا انگیزه‌ها و مشوق‌های آنها را بشناسید؛ و تمرکز بر انگیزه‌ها و مشوق‌ها به شما کمک می‌کند ارزیابی کنید که آیا منافع و خواسته‌های کارگزاری با منافع شما همسویی دارند یا خیر.

اکنون که فرآیند انتقال ریسک تبیین شده است، بیایید به‌طور مفصل بحث کنیم و ببینیم که چگونه کارگزاری‌ها با اجرای روش A-Book عملاً درآمد کسب می‌کنند.

چگونه کارگزاری‌ها با اجرای روش A-Book کسب درآمد می‌کنند

هنگامی‌که کارگزاری در نقش یک «کارگزاری A-Book» عمل می‌کند (یعنی کارگزاری که روش A-Book را برای مدیریت ریسک خود اجرا می‌کند)، چنانچه مشتری روی گزینه «خرید» یک دارایی (مثلاً جفت ارز) کلیک کند، کارگزاری اقدامات زیر را انجام می‌دهد:

• بلافاصله دارایی (یا جفت ارز) را یا به همان قیمتی که از تأمین‌کننده نقدینگی خود دریافت کرده (با «کمیسیون») یا با افزودن درصد سود (بدون کمیسیون) به مشتری می‌فروشد؛ و سپس
• بلافاصله همان جفت ارز را از تأمین‌کننده نقدینگی به حساب خود خریداری می‌کند و آن معامله را در دفتر معاملات خود ثبت می‌کند.

اگر کارگزاری شما هیچ ریسکی در معامله نمی‌پذیرد و روش A-Book اجرا می‌کند، از دو روش اصلی می‌تواند کسب درآمد کند:

1. دریافت کمیسیون
2. افزودن درصد سود اسپرد

روش دریافت کمیسیون

در مثال‌های قبلی، السا (مشتری) و کارگزاری قیمت‌های ورودی و خروجی یکسانی داشتند.راهی که کارگزاری می‌تواند در اینجا پول دربیاورد این است که از السا کمیسیون یا کارمزد دریافت کند.کمیسیون معمولاً با توجه به حجم معامله محاسبه می‌شود و نحوه بیان و محاسبه آن بین کارگزاران مختلف فرق می‌کند و هر کارگزاری ممکن است نرخ کمیسیون متفاوتی داشته باشد.

می‌توان کمیسیون را به ازای هر لات، به ازای هر میلیون دلار یا درصدی از حجم معاملات دریافت کرد.به‌عنوان‌مثال، یک کارگزاری ممکن است 60 دلار به ازای هر 1 میلیون دلار یا 6 دلار برای هر لات استاندارد از شما کمیسیون دریافت کند.کارگزاری‌ها ممکن است کمیسیون‌های تخفیفی را بر اساس حجم معاملات مشتری ارائه دهند، یعنی هر چه بیشتر معامله کنید، تخفیف بیشتری خواهید داشت.

به‌عنوان‌مثال، اگر بیش از 100 میلیون دلار در ماه معامله کنید، به‌جای پرداخت 60 دلار به ازای هر 1 میلیون دلار، ممکن است 33 درصد تخفیف دریافت کنید و مبلغ کمیسیون شما به 40 دلار در هر 1 میلیون دلار کاهش یابد.

روش افزودن درصد سود اسپرد

روش دیگری که کارگزاری با اجرای روش A-Book می‌تواند درآمد کسب کند، «افزودن درصد سود به قیمت تمام‌شده معامله» یا «افزودن درصد سود اسپرد» است.در این روش، کارگزاری مبلغ اضافی را به قیمت معامله مشتریان خود می‌افزاید.کارگزاری به این دلیل درآمد کسب می‌کند که قیمت معامله تأمین‌کننده نقدینگی بهتر از قیمتی است که کارگزاری با مشتریان خود معامله می‌کند.درصد سود مابه‌التفاوت قیمتی است که کارگزاری به مشتریان خود ارائه می‌دهد و قیمتی که تأمین‌کننده نقدینگی به کارگزاری می‌دهد.این درصد سود مشابه خرید خوراکی از فروشگاه مواد غذایی است.

فروشگاه قیمت «عمده‌فروشی»  را پرداخت می‌کند (یعنی به قیمت عمده‌فروشی کالا می‌خرد) و قیمت یا نرخ «خرده‌فروشی» را از شما دریافت می‌کند (یعنی به قیمت خرده‌فروشی به شما کالا می‌فروشد). تفاوت بین این دو قیمت درصد سود نامیده می‌شود که همان سود فروشنده است.فروشگاه مواد غذایی در ازای ارائه خدمات (یعنی دسترسی به غذا) به شما از این طریق درآمد کسب می‌کند.در غیر این صورت، فروشنده هیچ سودی نخواهد داشت و ورشکسته می‌شود.

همین مفهوم در مورد کارگزاری A-Book نیز صدق می‌کند. کارگزاری در ازای ارائه خدمات به مشتریان خود (یعنی قابلیت معامله روی گمانه‌زنی قیمت ارز)، با افزودن درصد سود به قیمت معامله، درآمد کسب می‌کند.کارگزاری، قیمت «عمده‌فروشی» را به تأمین‌کنندگان نقدینگی پرداخت می‌کند و قیمت یا نرخ «خرده‌فروشی» را از شما دریافت می‌کند.در اصل، کارگزاری که روش A-Book اجرا می‌کند در نقش یک خرده‌فروش نقدینگی عمل می‌کند.

بیایید مثالی را بررسی کنیم تا طرز کار کارگزاری را بهتر درک کنیم.

 مثال مربوط به افزودن درصد سود به قیمت معامله: خرید جفت ارز EUR/USD

در این مثال، کارگزاری یک درصد سود 0.0001 دلاری یا 1 پیپی را به قیمت تمام‌شده معامله اضافه می‌کند.

السا پوزیشن لانگ یا خرید جفت ارز EUR/USD را با نرخ مظنه 1.2001 باز می‌کند.حجم پوزیشن السا 3,000,000 واحد یا 30 لات استاندارد است. این به این معنی است که یک حرکت 1 پیپی برابر با 300 دلار است.توجه کردید که چگونه کارگزاری EUR/USD را از تأمین‌کننده نقدینگی با قیمتی کمتر از قیمتی که به السا می‌فروشد، خریداری می‌کند.

کارگزاری EUR/USD را با قیمت 1.2000 از تأمین‌کننده نقدینگی خریداری کرد اما آن را به قیمت 1.2001 به السا فروخت.به‌عبارتی‌دیگر، درصد سودی که کارگزاری به قیمت معامله اضافه کرده در عمل 1 پیپ است.وقتی السا از معامله خارج می‌شود، درصد سودی نیز به قیمت افزوده می‌شود.توجه داشته باشید که چگونه کارگزاری EUR/USD را به قیمتی بالاتر از قیمتی که از السا خریده است به تأمین‌کننده نقدینگی می‌فروشد.

تأمین‌کننده نقدینگی مایل به خرید EUR/USD با قیمت 1.2100 است، بنابراین، کارگزاری برای اطمینان از سود حاصل از معامله، نرخ مظنه 1.2099 را به السا اعلام می‌کند.

سناریو شماره 1: قیمت EUR/USD بالا می‌رود

همان‌طور که می‌بینید، در این سناریو، قیمت EUR/USD صعودی شده است.السا درنهایت 98 پیپ سود کسب کرد که به این معنی است که طرف مقابل او، یعنی کارگزاری، درنهایت با ضرری معادل روبرو شد.اما … کارگزاری معامله جداگانه‌ای را با تأمین‌کننده نقدینگی داشته است.در معامله دوم، کارگزاری 100 پیپ سود کرده است، به این معنی که طرف مقابلش، یعنی تأمین‌کننده نقدینگی، درنهایت با ضرر 100 پیپی مواجه شده است.

سود حاصل از معامله کارگزاری با تأمین‌کننده نقدینگی بیشتر از زیان ناشی از معامله با السا است (که ناشی از افزودن درصد سود به قیمت معامله است)؛ بنابراین کارگزاری سود خالص کلی 2 پیپی یا 600 دلاری (300 دلار × 2 پیپ) را کسب کرد.توجه داشته باشید که در این سناریو وقتی السا «سود» کرد، کارگزاری «ضرر» نکرد.

ازآنجاکه کارگزاری ریسک بازار را به تأمین‌کننده نقدینگی منتقل کرده بود، وقتی معامله السا سود کرد، از تحمیل ضرر اجتناب کرد.

سناریوی شماره 2: قیمت EUR/USD افت می‌کند

بیایید ببینیم اگر قیمت EUR/USD سقوط کند و السا با یک معامله زیان ده روبرو شود، چه اتفاقی می‌افتد.

در این مثال، السا پوزیشن خرید EUR/USD را با قیمت 1.2001 باز می‌کند.حجم پوزیشن السا 3,000,000 واحد یا 30 لات استاندارد است. این به این معنی است که یک حرکت 1 پیپی معادل 300 دلار است.قیمت EUR/USD به‌شدت سقوط می‌کند.درنتیجه، السا تصمیم می‌گیرد از زیان خود بکاهد و روی قیمت 1.699 از معامله خارج می‌شود و درنهایت با زیان 302 پیپی یا 90600 دلار (300 × 302 پیپ) معامله را می‌بندد.

ازآنجاکه کارگزاری طرف دیگر معامله السا است، این بدان معناست که کارگزاری سودی معادل زیان او کرده است.اما … کارگزاری یک معامله مجزا هم با تأمین‌کننده نقدینگی دارد.در معامله دوم، کارگزاری با زیان 300 پیپی از معامله خارج می‌شود، یعنی طرف مقابلش که تأمین‌کننده نقدینگی است، 300 پیپ سود کرده است.

سود حاصل از معامله کارگزاری با السا بیشتر از زیان ناشی از معامله با تأمین‌کننده نقدینگی است؛ بنابراین کارگزاری همچنان سود خالص کلی معادل 2 پیپ یا 600 دلار (300 دلار × 2 پیپ) را کسب کرده است.توجه داشته باشید که سود/زیان کارگزاری بدون در نظر گرفتن افزایش یا کاهش قیمت EUR/USD یکسان شد.

ازآنجایی‌که کارگزاری ریسک بازار را به تأمین‌کننده نقدینگی منتقل کرد، 302 پیپ ضرر کرد که اگر ریسک بازار را درونی سازی کرده بود (یعنی روش B-Book اجرا کرده بود)، این 302 پیپ ضرر نمی‌کرد.البته این معامله (با تأمین‌کننده نقدینگی) برای پوشش ریسک است.

وقتی معامله‌ای با روش A-Book اجرا می‌شود، مزیت آن برای کارگزاری این است که دیگر در معرض زیان‌های احتمالی ناشی از تحرکات قیمت قرار نمی‌گیرد، اما نقطه‌ضعف آن این است که دیگر در معرض سودهای بالقوه ناشی از تغییرات قیمت هم قرار نمی‌گیرد.درآمد کارگزاری صرفاً از افزودن درصد سود به قیمت معامله حاصل می‌شود. همان‌طور که آموختید، ازآنجاکه کارگزاری که روش A-Book را اجرا می‌کند، هیچ ریسکی را در معامله نمی‌پذیرد، با افزودن درصد سود اسپرد یا دریافت کمیسیون درآمد کسب می‌کند.

این مدل کسب‌وکار هرگونه تضاد منافع احتمالی را از بین می‌برد، زیرا کارگزاری صرف‌نظر از اینکه مشتریانش سود یا زیان کنند، همان مقدار پول را به دست می‌آورد.کارگزاری صرف‌نظر از تحرکات بازار، سود می‌کند.البته، فرض بر این است که کارگزاری که روش A-Book را اجرا می‌کند دارای فناوری پشتیبان است تا هنگام ریسک پوشانی سفارش‌های مشتری، سریع و بدون خطا عمل کند.

نحوه کسب درآمد کارگزاری‌ها با اجرای روش A-Book

در اینجا مدل ساده‌ای از نحوه کسب درآمد یک کارگزاری با اجرای روش A-Book آورده شده است:

مثالی از درصد سود اسپرد

بیایید با یک مثال ساده، نحوه محاسبه درصد سود اسپرد را بررسی کنیم.به‌طور متوسط، اسپرد خام نهادی جفت ارز EUR/USD حدود 0.1 پیپ است که کارگزاری A-Book آن را پرداخت می‌کند.همچنین، کارمزد حجم معاملات A-Book وجود دارد که باید به هزینه‌های کارگزاری اضافه شود. در مورد جفت ارز EUR/USD، کارمزد حجم معامله حدود 2 دلار در هر لات است که معادل 0.2 پیپ است.

حالا این دو عدد را جمع می‌زنیم:

0.1 پیپ + 0.2 پیپ = 0.3 پیپ

ازآنجایی‌که میانگین اسپرد در بازار معاملات خرد EUR/USD از 1 تا 1.5 پیپ متغیر است و هزینه نهادی[4] کارگزاری A-Book برابر با 0.3 پیپ است، با افزودن یک درصد سود 1 پیپی، اسپرد نهایی معاملات خرد کارگزاری 1.3 پیپ تعیین می‌شود. این عدد 1.3 پیپ معادل 13 دلار آمریکا برای هر لات استاندارد یا 1.30 دلار برای هر مینی لات یا 0.13 دلار برای هر میکرو لات است.بنابراین، کارگزاری در ازای هر لات استاندارد، 10 دلار سود کسب می‌کند.

و در ازای هر مینی لات، کارگزاری 1 دلار درآمد خواهد داشت.

و کارگزاری به ازای هر میکرو لات، 0.10 دلار سود کسب خواهد کرد.

همان‌طور که ملاحظه می‌کنید، کارگزاری با اجرای روش A-Book به‌سختی می‌تواند با ارائه مقادیر مینی لات، درآمد کسب می‌کند و صرفاً حدود 1 دلار به ازای هر مینی لات (10000 واحد) درآمد دارد و این رقم کمی است.بااین‌حال، هنگام ارائه مقادیر میکرو لات که در آن کارگزاری فقط 10 سنت سود می‌کند، مبلغ پول حتی ناچیزتر است!

اکنون متوجه شدید که اگر مشتریان با حجم پوزیشن کوچک معامله کنند، فعالیت در نقش یک کارگزاری A-Book چقدر دشوار است.در اینجا نحوه کسب درآمد کارگزاری شبیه به افزایش تعداد مشتریان در مقایسه با معامله مقادیر متفاوت مینی لات (10000 واحد) است.اعداد ارائه‌شده در جدول، درآمد کارگزاری پس از پرداخت اسپرد نهادی (هزینه‌ای که باید کارگزاری پرداخت کند) و کارمزد معامله را نشان می‌دهد.

مثالی از نحوه کسب درآمد ماهانه کارگزاری A-Book

بر اساس اعداد بالا، در جدول زیر نشان داده‌ایم که اگر مشتریان کارگزاری A-Book برحسب مینی لات معامله کنند، کارگزاری چه میزان درآمد ماهانه کسب خواهد کرد.

مثالی از نحوه کسب درآمد سالانه کارگزاری A-Book

بر اساس اعداد بالا، در این جدول نشان داده‌ایم که چنانچه مشتریان کارگزاری A-Book برحسب مینی لات معامله کنند، کارگزاری پس از 12 ماه چه میزان سود سالانه کسب خواهد کرد.

همان‌طور که ملاحظه می‌کنید، کسب درآمد برای کارگزاری‌هایی که روش A-Book اجرا می‌کنند دشوار است، مگر اینکه تعداد مشتریان زیادی داشته باشند که بیشتر اوقات (ترجیحاً با حجم پوزیشن‌ بزرگ) معامله می‌کنند.

کارگزاری‌هایی که روش A-Book اجرا می‌کنند، مشتاق معامله با معامله‌گران سودآور هستند زیرا این دسته از معامله‌گران تمایل دارند اندازه یا حجم معاملات خود را افزایش دهند که به معنای کسب درآمد بیشتر برای کارگزاری است.

طرفداران کارگزاری‌های A-Book استدلال می‌کنند که مدل اجرای A-Book برای مشتریان در مقایسه با روش B-Book بهتر است زیرا کارگزاری مستقیماً از ضرر مشتریان در معامله سود نمی‌برد. این بدان معنی است که تضاد منافع کمتری وجود دارد و منافع کارگزاری با مشتریان آنها همسویی بیشتری دارد.

بااین‌حال، مدل اجرای روش A-Book نیز چالش‌های خاص خود را دارد که در ادامه به این چالش‌ها خواهیم پرداخت.