چرا کارگزاری‌های فارکس سفارش‌ها را با روش B-Book اجرا می‌کنند؟

منظور از کارگزاری B-Book چیست؟

هنگامی‌که معامله‌ای را نزد یک کارگزاری فارکس B-Book باز می‌کنید، کارگزاری در طرف دیگر معامله شما قرار می‌گیرد و ریسک معامله را پوشش نمی‌دهد.درواقع، کارگزاری معامله را «انحصاری  می‌کند و ریسک معامله را به طرف سوم منتقل نمی‌کند.به یاد داشته باشید، اگر کارگزاری خودش طرف دیگر سفارش شما باشد و ریسک معامله را با یک تأمین‌کننده نقدینگی (LP) پوشش ندهد، 100 درصد یا کل ریسک مربوط به سفارش شما را متحمل می‌شود.

این بدان معنی است که اگر معامله مشتری 1000 دلار زیان کند، کارگزاری 1000 دلار سود می‌کند.اما اگر معامله مشتری 1000 دلار سود کند، کارگزاری 1000 دلار ضرر می‌کند.با توجه به اینکه کارگزاری همچنان می‌تواند متضرر شود، اجرای روش B-Book پرریسک به نظر می‌رسد.پس چرا کارگزاری‌ها روش B-Book اجرا می‌کنند و خود را در معرض ریسک بازار و زیان مالی و پولی قرار می‌دهند؟دلیلش این است که بیشتر معامله‌گران خرد در معاملاتشان متحمل زیان می‌شوند.

به آمار زیر دقت کنید:

بین ۷۴ تا ۸۹ درصد از حساب‌های معامله‌گران خرد هنگام معامله در بازار فارکس ضرر می‌کنند.این بدان معناست که 74 تا 89 درصد از خرده معامله‌گران فارکس اشتباه (ضرر) می‌کنند.طبق این آمار و باوجود چنین مشتریانی، کارگزاری این آمار را معادل انجام بازی «شیر یا خط و شرط‌بندی روی «شیر» با سکه‌ای می‌داند که در 74 تا 89 درصد مواقع روی «شیر» فرود می‌آید! یعنی کارگزاری 74 تا 89 درصد شانس برنده شدن و کسب سود در معاملاتش دارد.

وقتی می‌دانید که حداقل در ۷۴ درصد مواقع سود خواهید کرد، چرا آن شرط را نپذیرید؟!مطمئناً شانس برنده شدن در شرط‌بندی و سود کردن در معامله به نفع شما خواهد بود.حال تصور کنید که شما یک کارگزاری فارکس هستید و می‌دانید که مشتریان شما در بیش از 70 درصد مواقع اشتباه (ضرر) می‌کنند، آیا از روش B-Book برای اجرای سفارش‌های خود استفاده می‌کنید؟مطمئن هستم که شما از فرصت استفاده خواهید کرد!روش B-Book حتی نسبت به شرط‌بندی روی عدد سیاه در بازی رولتشانس بهتری دارد!

چنانچه یک کارگزاری بخواهد سفارش‌های خود را با روش «STP» یا «A-Book» اجرا کند، باید برای ریسک پوشانی معامله، به تأمین‌کننده نقدینگی هزینه اسپرد پرداخت کند. این بدان معنی است که کارگزاری‌ها باید هزینه ریسک پوشانی معاملات را متحمل شوند.اما وقتی قرار است بیشتر مشتریان ضرر کنند، چرا باید ریسک معامله را پوشش داد و هزینه بیشتری را پرداخت کرد؟کارگزاری‌ها برای انجام معاملات خود از روش B-Book استفاده می‌کنند زیرا معمولاً برای آنها سود بیشتری دارد.

چگونه کارگزاری‌ها با اجرای روش B-Book کسب درآمد می‌کنند؟

شما از کارگزاری خرید می‌کنید و به کارگزاری می‌فروشید. اگر سود کنید، کارگزاری ضرر می‌کند و اگر ضرر کنید، کارگزاری سود می‌کند. این به این معنی است که وقتی شما ضرر می‌کنید، کارگزاری از زیان شما سود می‌برد.و اگر تنها کاری که انجام می‌دهید این است که همچنان ضرر می‌کنید، پس کارگزاری به‌تدریج پول بیشتری نسبت به پولی که در ابتدا به حساب معاملاتی خود واریز کرده‌اید به جیب می‌زند.

معامله‌گران خرد معمولاً مانند قمارباز هستند و کارگزاری که از روش B-Book برای اجرای سفارش‌های خود استفاده می‌کند، به‌عنوان «قمارخانه » عمل می‌کند.اکثر خرده معامله‌گران تازه‌وارد تجربه معامله‌گری ندارند و غیرمعمول نیست که 80 تا 90 درصد از آنها کل سپرده خود را در عرض 12 ماه از دست بدهند.

حتی قانون معروفی وجود دارد که به «قانون 90-90-90» موسوم است. این قانون بیان می‌کند که «90 درصد از معامله‌گران تازه‌کار، 90 درصد سرمایه خود را ظرف مدت 90 روز از دست می‌دهند.»ما مطمئن نیستیم که این قانون چقدر دقیق است، اما چه فرقی می‌کند 90 روز یا 12 ماه، تصور کنید که یک کارگزاری B-Book هستید و چنین مشتریانی طرف معامله شما هستند.تنها کاری که باید انجام دهید این است که راحت بنشینید، تماشا کنید…و منتظر بمانید تا مشتریانتان ضرر کنند، بعد می‌بینید که در پول غلت می‌زنید و پول پارو می‌کنید.

برای درک بهتر این موضوع، مثال ساده‌ای می‌آوریم. در جدول زیر، میزان درآمد یک کارگزاری B-Book در طول یک سال ارائه شده است، با فرض اینکه مشتریان به‌طور متوسط 1000 دلار در کارگزاری سپرده‌گذاری کرده‌اند.

اگرچه حجم متوسط سپرده 1000 دلاری ممکن است کوچک تلقی شود، اما همان‌طور که می‌بینید، کارگزاری B-Book می‌تواند معاملات بسیار پرسودی داشته باشد! اگر کارگزاری‌ها بتوانند مشتریان خود را ترغیب به واریز مبالغ بیشتر کنند، حتی می‌توانند سود بیشتری به جیب بزنند. البته …. صرفاً به این دلیل که کارگزاری‌های B-Book زمانی سود می‌برند که مشتریانشان ضرر کنند، لزوماً به این معنی نیست که آن‌ها می‌خواهند مشتریان خود ضرر کنند.

بله درست است، اگر معامله‌گر ضرر کند به نفع کارگزاری B-Book است؛ اما همه جنجال‌ها علیه کارگزاری‌های فارکس B-Book، یا جوسازی و تبلیغات جهت‌دار و مغرضانه‌ای است که توسط کارگزاری‌های A-Book انجام شده است زیرا می‌خواهند سهم بازار را به خود اختصاص دهند یا از سوی معامله‌گرانی است که از پذیرش این تصور که به دلیل نداشتن مهارت در معامله‌گری عملاً ممکن است ضرر کنند، امتناع می‌ورزند.

اگر کارگزاری فقط یک مشتری داشته باشد و از روش B-Book برای اجرای سفارش‌ها استفاده کند، بدیهی است که نمی‌خواهد معاملاتی که تنها مشتری‌اش انجام می‌دهد پرسود باشد.این بدان معناست که کارگزاری هر دفعه در سمت زیان ده معامله قرار می‌گیرد و یک عملیات بی‌سود را اجرا می‌کند؛ بنابراین درست است، در این سناریوی خاص، کارگزاری ترجیح می‌دهد تنها مشتری‌اش ضرر کند.بااین‌حال، کارگزاری‌ها فقط یک مشتری ندارند، بلکه تعداد زیادی مشتری دارند.

آنچه کارگزاری‌های B-Book واقعاً می‌خواهند این است که اسپرد را به جیب بزنند و مجبور نباشند ریسک معامله را پوشش دهند (زیرا ریسک پوشانی هزینه‌بر است).مشکل این است که ازآنجایی‌که کارگزاری طرف مقابل معاملات مشتریان خود است، آن‌ها در معرض خطر قرار گرفتن در سمت زیان ده معامله هستند. بنابراین، اگر کارگزاری‌های B-Book نمی‌خواهند در معرض این ریسک قرار بگیرند، باید این ریسک را پوشش دهند.

کارگزاری‌های B-Book چه شرایطی را ترجیح می‌دهند؟

• تعداد زیادی مشتری با حجم پوزیشن یکسان

کارگزاری‌های B-Book ترجیح می‌دهند تعداد زیادی مشتری با حجم پوزیشن یکسان داشته باشند که تا حد امکان به‌دفعات زیاد معامله می‌کنند و پوزیشن‌های خرید و فروش را در مقادیر یکسان باز می‌کنند تا کارگزاری بتواند طرف مقابل هر یک از معاملات آنها قرار گیرد.این قابلیت به کارگزاری اجازه می‌دهد تا اسپرد هر دو طرف معامله را بدون پذیرش ریسک بازار به جیب بزند زیرا در این حالت پوزیشن‌ها سربه‌سر شده‌اند.

به‌عنوان‌مثال، خرده معامله‌گر «الف» قصد خرید 10000 واحد از GBP/ USD دارد، بنابراین کارگزاری قیمت درخواستی 1.4105 را پیشنهاد می‌کند. در همان زمان، خرده معامله‌گر «ب» قصد فروش 10000 واحد از GBP/ USD دارد، بنابراین، کارگزاری قیمت پیشنهادی 1.4103 را به او ارائه می‌دهد.بنابراین، کارگزاری GBP/USD را به قیمت 1.4103 از خرده معامله‌گر «ب» می‌خرد و GBP/USD را به قیمت 1.4105 به خرده معامله‌گر «الف» می‌فروشد و 0.0002 یا 2 پیپ اسپرد را به جیب می‌زند.

ازآنجاکه هر دو سفارش حجم یکسانی دارند (10000 واحد)، آن‌ها مابه‌التفاوت یکدیگر را جبران می‌کنند و این بدان معنی است که کارگزاری در معرض ریسک بازار نیست! مسلم است که کارگزاری دوست دارد این معامله را هزاران بار در روز انجام دهد.

• کارگزاری B-Book عاشق ماهی‌ها است، اما به نهنگ‌ها علاقه ندارد.

کارگزاری‌های B-Book به قماربازهای کلان یا «نهنگ‌ها» علاقه ندارند.در اصطلاح قماربازی و معامله‌گری، یک قمارباز کلان که به آن نهنگ نیز اطلاق می‌شود، قماربازی است که به‌طور مداوم مبالغ هنگفتی پول را در یک کازینو (یا قمارخانه) شرط‌بندی می‌کند.

اگر کارگزاری B-Book را به‌مثابه یک قمارخانه در نظر بگیرید، این کارگزاری مشتری نمی‌خواهد که آن‌قدر معاملات بزرگی انجام دهد که هر شرط‌بندی (معامله) اختصاصی، کارگزاری را در معرض ریسک بازار زیادی قرار دهد زیرا ممکن است باعث «ورشکستگی» یا برچیده شدن قمارخانه شود.آنچه کارگزاری‌های B-Book ترجیح می‌دهند این است که مشتریانشان با حجم پوزیشن‌های یکسان و به‌دفعات زیاد معامله کنند.

به‌عنوان‌مثال، کارگزاری ترجیح می‌دهد 100 مشتری، به‌طور متوسط، 5 مینی لات معامله کنند تا اینکه 98 مشتری با 3 مینی لات معامله کنند و سپس 2 مشتری نهنگ (کلان)داشته باشد که همزمان با 20 لات استاندارد معامله کنند.تعداد زیاد معاملات به کارگزاری امکان می‌دهد تا مابه‌التفاوت معاملات را با یکدیگر جبران و سربه‌سر کند و خود را در معرض ریسک بازار قرار ندهد.

همچنین، چنین شرایطی باعث می‌شود سرمایه‌ای که کارگزاری باید کنار بگذارد (که از آن برای پرداخت سود معاملات سودده استفاده می‌شود) کاهش یابد، زیرا مشتریانش اساساً برای همدیگر بازارسازی می‌کنند.

آنچه کارگزاری‌های B-Book بیشتر از همه ترجیح می‌دهند، این است که مشتریانشان دائماً در حال معامله باشند و در معاملات زیاد سود نکنند و یا خیلی هم متضرر نشوند.سناریوی ایده آل یک کارگزاری B-Book این است که نیمی از مشتریانش پوزیشن‌های خرید و نیمی دیگر پوزیشن‌های فروش باز کنند و اینکه مشتریانشان مرتباً روی این نظرات مخالف معامله می‌کنند.

به‌بیان‌دیگر، همه پوزیشن‌ها یکدیگر را سربه‌سر می‌کنند و کارگزاری در معرض هیچ‌گونه ریسک بازاری قرار نمی‌گیرد؛ بنابراین، کارگزاری سرمایه اندکی نیاز دارد زیرا سودی که باید به معاملات سودده پرداخت کند، با ضرر معاملات زیان ده پرداخت می‌شود.کارگزاری همواره صرفاً از اسپرد (و هزینه‌های تأمین مالی شبانه ) درآمد کسب می‌کند و لازم نیست نگران ورشکستگی خود باشد.

کارگزاری‌های B-Book چه شرایطی را نمی‌پسندند؟

کارگزاری‌های B-Book از آن دسته از مشتریانی که دائماً سود می‌کنند، خوششان نمی‌آید.این مشتریان با گذشت زمان موجودی حساب خود را افزایش می‌دهند که به آنها امکان می‌دهد تا حجم پوزیشن‌های بزرگ‌تر و بزرگ‌تری را باز کنند.درنهایت، این مشتریان برای کارگزاری بیش‌ازحد بزرگ و پرریسک می‌شوند که ریسک سفارش‌های آنها باید پوشش داده شود (یعنی سفارش‌های آنها با روش A-Book اجرا شود).

به یاد داشته باشید که پوشش ریسک هزینه‌بر است؛ و ازآنجایی‌که ریسک معامله پوشش داده شده است، چنانچه مشتری بعدها ضرر کند، کارگزاری سودی کسب نخواهد کرد. ازاین‌رو، درآمد کارگزاری محدود به جذب اسپرد و هزینه‌های تأمین مالی شبانه (بهره شبانه)[3] است، البته درصورتی‌که معامله‌گران پوزیشن‌های خود را یک‌شب باز بگذارند.

علاوه بر این، کارگزاری‌ها از معامله‌گران خیلی حرفه‌ای نیز خوششان نمی‌آید، زیرا معامله‌گران پول مشتریان دیگر را به جیب می‌زنند.کارگزاری B-Book ترجیح می‌دهد که این سودها به‌طور مساوی بین پایگاه مشتریانش تقسیم شود، زیرا به آن‌ها اجازه می‌دهد تا به جذب اسپرد از مجموعه بزرگ‌تری از معامله‌گران ادامه دهند.همه این شرایط برای کارگزاری‌هایی که به روش B-Book سفارش‌ها را اجرا می‌کنند، خبر فوق‌العاده‌ای است، اما این شرایط برای کارگزاری‌هایی که اکیداً روش A-Book را اجرا می‌کنند، چندان خارق‌العاده نیست.

هر بار که کارگزاری A-Book شاهد زیان مشتریان است، سود بالقوه‌ای است که برای همیشه از دست می‌رود.باوجود چنین درصد بالایی از معامله‌گران تازه‌واردی که موجودی حساب خود را به باد می‌دهند و اینکه تعداد معامله‌گران تازه‌کار نیز محدود است، این‌که آیا رویکرد منحصراً A-Book در بلندمدت پایدار است یا خیر، سؤال‌برانگیز است.

برای کارگزاری معاملات خرد فارکس بسیار دشوار است که معاملات را به‌صورت صددرصدی با روش A-Book اجرا کند. کسب درآمد زیاد باوجود مارجین‌های بسیار کم برای این کارگزاری‌ها دشوار است و تعجب‌آور نیست که چرا کارگزاری‌ها، روش B-Book را به‌منزله منبع درآمد اضافی اجرا می‌کنند.بااین‌حال، مدل B-Book ازنظر مدیریت ریسک چالش‌برانگیز تلقی می‌شود. به‌خصوص، اگر کارگزاری مشتریان زیادی داشته باشد که پوزیشن‌های خود را در یک جهت باز می‌کنند و معاملات سودآور انجام می‌دهند.

اگر مشتریان کارگزاری B-Book با حجم پوزیشن‌های بزرگ، سودهای کلان کسب کنند، زیان کارگزاری می‌تواند به‌اندازه‌ای باشد که منجر به ورشکستگی کارگزاری شود.به همین دلیل است که اکثر کارگزاری‌ها از ترکیبی از روش‌های B-Book و A-Book برای اجرای سفارش‌ها استفاده می‌کنند که به آن «مدل ترکیبی » نیز می‌گویند.