فدرال رزرو به رهبری جروم پاول، رئیس این نهاد، قرار است در تاریخ 18 سپتامبر تصمیم بگیرد که آیا نرخ بهره را کاهش دهد یا خیر. بانک مرکزی به‌تناسب اشاره کرده است که اقتصاد ایالات متحده ممکن است به شرایطی موسوم به “فرود نرم” دست یابد، بدین معنا که تورم بدون ایجاد رکود شدید کاهش یابد.

با این وجود، تحلیلگران BCA Research در یادداشتی که روز دوشنبه منتشر شد، این خوشبینی را زیر سوال برده و استدلال می‌کنند که اقتصاد همچنان با چالش‌هایی روبرو است. آنان بیان کرده‌اند: “احساسات سرمایه‌گذاران به شدت مثبت است و در حال حاضر میزان اندک پول نقد در حاشیه قرار دارد، در حالی‌که سهام ایالات متحده با نسبت 21 به یک (بسیار خوش‌بینانه) نسبت به درآمدهای آینده معامله می‌شود.” این چشم‌انداز صعودی نشان‌دهنده اعتماد به توانایی فدرال رزرو در مدیریت اقتصاد بدون بروز رکود است.

سرمایه‌گذاران فردی و نهادی به‌طور کامل در بازارهای سهام سرمایه‌گذاری کرده و سرمایه نقدی کمتری را در حاشیه نگه داشته‌اند. به گفته تحلیلگران BCA، چنین خوش‌بینی شدیدی معمولاً با اصلاحات بازار همراه است، به ویژه اگر شرایط اقتصادی رو به وخامت برود.

به طور تاریخی، بازارهای سهام اغلب پس از نخستین کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در یک چرخه اقتصادی شاهد افت بوده‌اند. این الگو در مواردی نظیر سال‌های 2001 و 2007 به‌وضوح مشهود است.

یادآوری یک استثنا در سال 1995 وجود دارد که در آن فدرال رزرو به‌طور موفقیت‌آمیزی نرخ بهره را بدون ایجاد رکود کاهش داد. اما شرایط اقتصادی امروز به‌طور قابل توجهی با شرایط اواسط دهه 1990 تفاوت دارد.

کاهش در اشتغال و نشانه‌هایی از ضعف در بازار کار، با استناد به قانون Sahm در ماه گذشته، نشان از وقوع یک رکود بالقوه در آینده دارد. تحلیلگران BCA تصویری نگران‌کننده از بازار کار به‌وجود آورده‌اند، به طوری‌که شمار مشاغل ایجاد شده در دو سال گذشته بیش از یک میلیون نفر کاهش یافته و داده‌های بازنگری شده در خصوص حقوق و دستمزد غیرکشاورزی نشان می‌دهد که رشد مشاغل بیشتر از حد برآورد شده است.

هرچند که تعداد درخواست‌های بیکاری به‌طور غیرمنتظره‌ای افزایش نیافته، روند کلی حاکی از تضعیف بازار کار است. این امر نگرانی‌هایی را درباره پایداری طولانی‌مدت رشد اقتصادی و توانایی فدرال رزرو در دستیابی به کاهش تدریجی ایجاد کرده است.

حتی اگر فدرال رزرو انتظار دارد که به کاهش نرخ بهره ادامه دهد، سیاست‌های پولی برای مدتی محدودکننده باقی خواهند ماند. تحلیلگران BCA هشدار می‌دهند که تأثیرات مثبت سیاست‌های پولی آسان ممکن است به‌سرعت قابل مشاهده نباشد تا از رکود جلوگیری کند.

زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش می‌دهد، تقریباً 12 ماه طول می‌کشد تا این سیاست‌ها تأثیر خود را بر اقتصاد بگذارند، لذا حتی پس از آغاز کاهش‌ها، اقتصاد ممکن است با چالش‌های قابل توجهی مواجه شود.

تحقیقات BCA به سرمایه‌گذاران توصیه می‌کند که به دلیل ریسک‌های اقتصادی فعلی، در پرتفوی خود احتیاط کنند. به‌ویژه توصیه شده است که از سهام و اوراق قرضه کمتر استفاده کرده و در صورت بروز رکود، اوراق قرضه دولتی را به عنوان گزینه‌ای مطمئن‌تر برگزینند.

در میان بخش‌ها، توصیه شده است که به سمت بخش‌های دفاعی مانند کالاهای مصرفی، مراقبت‌های بهداشتی و utility‌ها متمایل شوند که کمتر تحت تأثیر رکود قرار می‌گیرند. در حالی که نظر آنها نسبت به سهام ایالات متحده مثبت است، اما نسبت به کاهش ارزش سهام فناوری در صورت بدتر شدن وضعیت اقتصادی هشدار داده شده است.