بلک راک، بزرگ‌ترین مدیر دارایی در جهان، در حال اصلاح ETF بیت کوین خود (IBIT) است که از زمان راه‌اندازی در ۱۱ ژانویه، بهترین عملکرد را در میان همتایان خود داشته است. این ETF‌ها همچنان به جذب تقاضای نهادی ادامه می‌دهند و نام آن‌ها در بازار وال استریت بیشتر مطرح شده است، که این موضوع دامنه سرمایه‌گذاری را از تنها سرمایه‌گذاران خرد فراتر می‌برد.

در تاریخ ۱۶ سپتامبر، بلک راک در پرونده‌ای به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) درخواست کرد که برداشت بیت کوین از Coinbase، که به عنوان نگهبان IBIT عمل می‌کند، ظرف ۱۲ ساعت پردازش شود. در بخشی از این پرونده ذکر شده است: «با توجه به تأیید حداقل موجودی مورد نیاز، Coinbase Custody باید برداشت دارایی‌های دیجیتال از حساب نگهبانی به یک آدرس بلاک چین عمومی را ظرف ۱۲ ساعت پس از دریافت دستورالعمل از سوی مشتری یا نمایندگان مجاز آن پردازش کند.»

این درخواست در شرایطی مطرح می‌شود که سرمایه‌گذاران نگرانی‌هایی درباره شیوه‌های نگهداری Coinbase برای ETF‌های بیت کوین ابراز کرده‌اند. به طور خاص، آن‌ها خواستار ارائه مدارک زنجیره‌ای خرید بیت کوین توسط Coinbase به عنوان متولی هستند تا از شفافیت لازم برخوردار باشند.

این نگرانی‌ها به دلیل عملکرد ناپایدار قیمت بیت کوین در سه ماه گذشته، باوجود ورود قابل توجه سرمایه به صندوق‌های ETF بیت کوین، افزایش یافته است. برخی تحلیلگران بر این باورند که ممکن است Coinbase از “BTC کاغذی” یا بیت کوین IOU برای صادرکنندگان ETF استفاده کند که این موضوع می‌تواند به تضعیف حرکات قیمتی منجر شود.

در میان نگرانی‌ها، برایان آرمسترانگ، مدیرعامل Coinbase، اقداماتی جسورانه برای مقابله با ترس، عدم اطمینان و شک (FUD) اتخاذ کرده است.

آرمسترانگ اظهار داشت: «تمام ضرابخانه‌ها و سوختگی‌های ETF که پردازش می‌کنیم، نهایتاً به صورت زنجیره‌ای حل می‌شوند. مشتریان نهادی ما پیش از تسویه معاملات به صورت زنجیره‌ای، دارای گزینه‌های تأمین مالی تجاری و OTC هستند. این رویکرد برای تمامی مشتریان سازمانی ما یک قاعده ثابت است. همچنین، تمام وجوه موجود در صندوق‌های اولیه (onchain) ما معمولاً در حدود یک روز کاری تسویه می‌شوند.»

در سمت دیگر، جاستین سان، بنیان‌گذار ترون، با انتقاد از لفاف بیت کوین کوین بیس (cbBTC) و عدم وجود اثبات ذخایر، نگرانی‌های خود را ابراز کرده و هشدار داد که ممکن است «روزهای تاریک برای بیت‌کوین» در پیش باشد.

اقدام اخیر بلک راک برای اصلاح ETF بیت کوین خود به منظور رفع این نگرانی‌ها صورت گرفته است. این تغییرات نشان‌دهنده تلاش مدیر دارایی برای بهبود چارچوب‌های عملیاتی و در عین حال افزایش نقدینگی است. اریک بالچوناس، تحلیلگر ETF، نیز این گمانه‌زنی‌ها را به حداقل رساند.

او بیان کرد: «من می‌دانم که چرا این نظریه‌ها شکل می‌گیرند و مردم می‌خواهند ETF ها را قربانی کنند، زیرا برای این افراد غیرقابل تصور است که HODLers های بومی بتوانند فروشنده باشند. هدف تمام ETF ها، از جمله بلک راک، حفظ قیمت بیت کوین از سقوط مکرر است.»

کوین بیس به عنوان یک نقطه حمله بالقوه

از زمان معرفی ابزار مالی به بازارها در تاریخ 11 ژانویه، جریان‌های ورودی به بیت کوین ETF به شدت افزایش یافته است. داده‌های Dune نشان می‌دهد که IBIT بلک راک، با کنترل بیش از 38 درصد از سهم بازار و مدیریت 22.5 میلیارد دلار دارایی‌های زنجیره‌ای، بر این بخش تسلط دارد.

کوین بیس نقش کلیدی در بازار ETF های نقدی نقطه‌ای ایفا می‌کند و خدمات نگهبانی را برای هشت از یازده ETF بیت کوین و هشت از نه ETF اتریوم فراهم می‌سازد. همچنین این پلتفرم خدمات اجرای معاملات و نظارت بر بازار را نیز ارائه می‌دهد.

با مدیریت حدود 90 درصد از 37 میلیارد دلار دارایی متعلق به بیت کوین ETF، نگرانی‌هایی در مورد موقعیت آن به عنوان یک نقطه بالقوه شکست وجود دارد. النور ترت، گزارشگر فاکس بیزینس، اخیراً در خصوص این موقعیت نفوذ ابراز نگرانی کرده است. او بیان کرده است: “اینکه تقریباً همه صادرکنندگان ETF کریپتو، متولی یکسانی برای تمامی بیت‌کوین و اتریوم خود دارند، پیش‌بینی‌پذیر نیست و از این رو، کلیه اعتمادها به کوین بیس به عنوان یک نقطه شکست بالقوه تبدیل می‌شود، که این موضوع نگران‌کننده است.”

علاوه بر نگرانی‌های اخیر در مورد IOU های احتمالی برای سرمایه‌گذاران، تهدید هکرهای کره شمالی نیز موجب قرار گرفتن کوین بیس به عنوان یک نقطه حمله می‌شود، به ویژه اگر بازیگران بد متولی را هدف قرار دهند. با وجود این نگرانی‌ها، این پلتفرم همچنان به عنوان یک بازیگر مهم در سرمایه‌گذاری نهادی بیت کوین باقی مانده و بخش قابل توجهی از بازار معاملات نقدی بیت کوین مستقر در ایالات متحده را مدیریت می‌کند.